Le ralentissement des perspectives économiques mondiales pèse sur la performance attendue des actifs des véhicules de finance structurée, selon Fitch Ratings.
Dans un rapport récent, l’agence de notation indique avoir revu à la baisse les perspectives de performance des actifs pour 13 sous-secteurs de la finance structurée mondiale. Elle a ainsi rétrogradé dix secteurs de « neutre » à « détérioré », et trois autres de « en amélioration » à « neutre ».
En conséquence, 44 % de ses perspectives de notation sont désormais jugées « détériorées », contre 33 % en début d’année.
La dégradation des perspectives est alimentée par « la hausse des prix de l’énergie, les pressions inflationnistes croissantes et l’affaiblissement des marchés du travail », selon Fitch Ratings. Les emprunteurs les plus fragiles sont particulièrement vulnérables.
« En Europe, nous avons révisé nos perspectives de performance des actifs pour les secteurs européens de l’automobile, des cartes de crédit et des prêts à la consommation non garantis à “détérioré”, précise le rapport. Cela reflète notre anticipation que la dégradation observée ces derniers trimestres se poursuivra jusqu’à la fin de 2026, alors que les emprunteurs ressentent les effets d’un environnement macroéconomique difficile. »
Les perspectives des titres adossés à des créances hypothécaires commerciales dans le secteur non industriel européen ont également été révisées à la baisse, indique le rapport, la hausse des prix de l’énergie et de l’inflation devant entraîner une augmentation des taux d’intérêt.
D’autres secteurs rétrogradés à « détérioré » incluent certains titres adossés à des prêts hypothécaires résidentiels (residential mortgage-backed securities ou RMBS) aux États-Unis et en Australie, tandis que les perspectives des titres adossés à des actifs et des RMBS en Amérique latine ont été ramenées de « en amélioration » à « neutre ».
Malgré la pression croissante sur la performance des actifs, les notations de la finance structurée mondiale ont jusqu’à présent fait preuve de résilience face à un environnement macroéconomique de plus en plus difficile, selon Fitch Ratings.
Au premier trimestre, « la performance des notations est demeurée robuste dans la plupart des secteurs de la finance structurée », indique le rapport, les relèvements de notation ayant largement dépassé les abaissements à l’échelle mondiale.
Seuls 4 % des notations mondiales de la finance structurée affichaient une perspective négative au début du deuxième trimestre, précise Fitch Ratings. Les titres adossés à des créances hypothécaires commerciales américains représentaient la grande majorité (85,2 %) de ces perspectives négatives.
« Cela reflète une détérioration continue de la performance des actifs et des valorisations, en particulier pour les immeubles de bureaux de moindre qualité, ainsi qu’un affaiblissement attendu des flux de trésorerie nets au niveau des propriétés […] en raison d’une croissance des revenus plus lente et de coûts en hausse », conclut le rapport.