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Précisément 1,82 % par an, selon une nouvelle étude de Morningstar. Depuis peu, Morningstar parle du facteur «gamma», en référence aux facteurs alpha et bêta, qui reflètent respectivement la contribution du conseiller et celle du marché dans le rendement de l'investisseur.

«Ce chiffre me paraît plausible», déclare d'emblée Stéphane Chrétien, titulaire de la Chaire Investors en planification financière et professeur de finance à l'Université Laval.

Le gamma c'est la contribution, la valeur ajoutée procurée par le conseiller financier. C'est la «décision fondamentale» dans l'atteinte des objectifs financiers d'un investisseur, explique Paul Kaplan, directeur de la recherche chez Morningstar Canada et coauteur du rapport «Alpha, Beta, and Now... Gamma», publié en septembre.

Gamma 101

La mesure du gamma s'articule autour de cinq éléments clés de la planification : la répartition de l'actif, la stratégie dynamique de retraits, la gestion de la longévité, l'efficience fiscale et, enfin, l'optimisation du portefeuille par rapport à d'autres risques comme l'inflation ou les devises.

Le document de Morningstar indique que la stratégie dynamique de retraits et l'efficience fiscale sont les deux éléments de contribution majeurs au gamma.

Dans l'ensemble, l'apport des cinq facteurs clés correspond à un rendement annuel additionnel de 1,82 % pour un investisseur, selon Morningstar. Des chercheurs ont ainsi mis au point une méthode qui permet d'associer un pourcentage à la valeur produite par la planification financière.

«Sur une période de planification de 30 ou 40 ans, le gamma représente un montant important» au bout du compte, affirme Stéphane Chrétien.

Racines scientifiques

Le concept de Morningstar trouve son fondement dans la documentation scientifique.

«Le concept de Household Alpha en est un qui est similaire, indique Stéphane Chrétien. L'idée mise en avant est d'établir que la valeur ajoutée totale du conseiller financier dépasse le simple rendement réalisé.» Par contre, c'est la première fois que le terme «gamma» est employé pour décrire cette réalité financière.

«Notre recherche est celle qui a rassemblé le plus d'éléments dans une seule perspective, soutient Paul Kaplan. Nous pensons que le sujet mérite sa propre lettre grecque.»

«Cette réalité n'est jamais prise en compte lorsqu'on observe uniquement la performance des investissements», confirme Stéphane Chrétien.

Cependant, le gamma est plus difficile à calculer, parce que «chaque investisseur constitue un cas d'espèce», souligne-t-il.

À cet égard, Morningstar reconnaît que sa recherche n'est encore que «préliminaire». Il reste fort à faire pour obtenir une quantification encore plus précise du gamma.

Un gamma sous-évalué ?

Le gamma est peut-être même sous-évalué dans le contexte québécois. «Si vous vivez dans une juridiction hautement taxée comme le Québec, le gamma est encore plus important», soutient Paul Kaplan.

«Il y a des outils fiscaux dont on doit se servir», lance Stéphane Chrétien.

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