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L’Alternative Credit Council de l’AIMA a récemment publié son étude annuelle sur le crédit privé, intitulée Financing the Economy (Financer l’économie). Cela survient alors que de nombreuses caractéristiques de l’économie auxquelles nous nous étions habitués sont en train de changer.

Ainsi, des facteurs auparavant latents, comme la hausse des taux d’intérêt et les pressions inflationnistes, ainsi que la régionalisation et la relocalisation des chaînes d’approvisionnement, sont revenus sur le devant de la scène. Ces facteurs ont un effet profond sur l’économie, et les conséquences de leur retour se feront probablement sentir pendant plusieurs années.

Les résultats de cette recherche offrent pourtant des raisons d’être optimiste. Les prêteurs ont investi dans leurs pratiques de gestion des risques et font preuve de sélectivité et de discipline dans l’octroi des prêts. Ils continuent à fournir des financements alors que les prêteurs traditionnels réduisent leur activité, ce qui valide notre point de vue selon lequel le secteur n’encourage pas la procyclicité et que la diversification des sources de financement a pour conséquence d’améliorer la résilience économique.

Être un bon prêteur est autant une question de diligence raisonnable et de gestion des risques qu’une question de taux de déploiement et de rendement. Il est réjouissant de constater que les investisseurs en crédit privé sont fermement attachés à cette notion et la placent au cœur de leur processus de sélection des gestionnaires, de diligence raisonnable et d’allocation des capitaux. La prudence en matière de prêts et la discipline d’investissement sont au cœur du secteur depuis sa création, et sont le moteur de sa croissance et de son expansion plus que tout autre facteur.

Soutenir les emprunteurs dans l’incertitude

Les gestionnaires de fonds de crédit privé ont continué à étendre leur activité de prêt, fournissant des financements à un plus grand éventail d’entreprises. Les fonds de crédit privé ont signalé une augmentation de 20 % de leurs volumes de prêts en 2021 et le secteur conserve des perspectives positives quant aux opportunités de déploiement en 2022 et 2023.

Les entreprises ont signalé une augmentation du flux de transactions, malgré le ralentissement de l’activité de fusion et d’acquisition, alors que les autres fournisseurs de liquidités se retirent. Bien qu’il y ait eu une tendance notable vers les prêts accordés aux grandes entreprises, souvent supérieurs à un milliard de dollars, nos données indiquent que les entreprises du marché inférieur, moyen et supérieur ont maintenant accès à des réserves plus profondes de capital de crédit privé. La certitude d’exécution et la flexibilité des conditions offertes par les gestionnaires de fonds de crédit privé sont attrayantes pour les emprunteurs de tous types sur un marché difficile.

Accent mis sur la prudence des prêteurs et des investisseurs en matière de prêts

Les gestionnaires de fonds de crédit privé ont investi dans leurs fonctions de gestion des risques pendant les périodes de croissance. Cette tendance se manifeste par un resserrement des conditions de prêt à travers la tarification des transactions, des niveaux d’effet de levier plus faibles et des protections renforcées des clauses restrictives. L’accent est davantage mis sur l’analyse des données et les indicateurs de risque pour évaluer et surveiller la santé financière des entreprises du portefeuille existant.

Lorsque des problèmes potentiels sont identifiés ou qu’un stress survient, la relation directe entre les prêteurs et les sociétés de leur portefeuille et les promoteurs de capital-investissement incite toutes les parties à relever ces défis et à procéder à des ajustements pour remettre l’entreprise dans une position saine. Les investisseurs sont de plus en plus sophistiqués dans leur façon d’examiner la diligence raisonnable des investissements, la documentation et la capacité d’exécution des gestionnaires de crédit privé. Les investisseurs utilisent de plus en plus ces facteurs pour différencier les gestionnaires de crédit privé et allouer des capitaux.

Choisir les bonnes opportunités dans un marché difficile

L’inflation, la hausse des taux d’intérêt et la volatilité économique constituent de multiples enjeux pour les investisseurs et les gestionnaires de crédit privés. L’inflation et le risque macroéconomique ont été identifiés par 55 % des répondants comme le plus grand problème pour leurs portefeuilles et leurs futures activités de prêt.

Les fonds de crédit privé réagissent à cette situation en étant plus sélectifs dans le déploiement de leur capital, en se concentrant sur les entreprises des secteurs non cycliques, celles qui ont des flux de trésorerie importants et la capacité de conserver leur pouvoir de fixation des prix. Les produits à taux variable s’avèrent attrayants pour les investisseurs en tant que protection contre les répercussions de la hausse des taux. La priorité dans la structure du capital est considérée comme importante dans l’environnement actuel, bien que de nombreux prêteurs et investisseurs se préparent à investir de manière plus flexible dans la structure du capital dans les années à venir.

Expansion sur les marchés développés et émergents

Nos données indiquent que les gestionnaires de crédit privé s’attendent à ce que la croissance se fasse sur les marchés développés et émergents. Alors que le Royaume-Uni et les États-Unis ont été cités comme les marchés nationaux présentant le plus grand potentiel de croissance, les préférences générales de nos répondants révèlent que la plupart des gestionnaires de crédit privé s’attendent à ce que l’Europe et l’Asie connaissent une croissance significative.

L’étude suggère également que cette croissance aura lieu sur une série de marchés dans ces régions plutôt que d’être confinée à des juridictions spécifiques. Une grande partie de cette croissance est menée par le marché du capital-investissement, qui continue à être le fer de lance de l’expansion du crédit privé sur de nouveaux marchés. Cette évolution devrait s’avérer précieuse pour les économies européennes et asiatiques, qui cherchent à diversifier les sources de financement disponibles pour les emprunteurs.

Le dossier d’investissement pour le crédit privé reste convaincant  

La volatilité du marché et l’effet dénominateur ont affecté la levée de capitaux en 2022, mais les gestionnaires de crédit privé s’attendent à ce que cette tendance soit temporaire. Notre étude révèle que les investisseurs continuent de développer des allocations dédiées au crédit privé, les antécédents et la solidité des relations avec les investisseurs continuant de favoriser une forte levée de capitaux dans l’ensemble du secteur.

Bien qu’il existe des divergences d’opinion quant à la mesure dans laquelle le crédit privé deviendra un pilier des portefeuilles de détail, les efforts du Royaume-Uni et de l’UE pour soutenir l’investissement de détail dans le crédit privé par le biais du LTAF et de l’ELTIF devraient fournir de nouvelles sources de capital pour le secteur. Les initiatives de l’industrie soutenant l’harmonisation de la divulgation des risques en matière d’ESG par le biais du projet de divulgation intégrée de l’ESG suggèrent que l’ESG et la gérance restent une partie essentielle des activités des prêteurs et cette importance ne diminuera pas malgré la difficulté des marchés.