Perspectives sur les fonds spéculatifs

Les fonds spéculatifs continuent de jouer un rôle clé dans l’allocation d’actifs, tant pour diversifier les portefeuilles que pour les remplacer. Ils le font tout en réduisant la volatilité des portefeuilles et en générant des rendements corrigés du risque.

La mesure de la performance est au cœur des préoccupations des investisseurs institutionnels, qui sont nombreux à réévaluer les indices de référence et à considérer les liquidités et les marges comme une nouvelle variable d’ajustement. Il est important que les données et la composition des indices de fonds spéculatifs reflètent le secteur et soient cohérentes avec les allocations des fonds.

Avec la popularité des mandats multigestionnaires et multistratégies, ainsi que l’augmentation du nombre de gestionnaires utilisant le modèle de dépenses indirectes, des négociations réfléchies sur les frais afin d’aligner les intérêts des commanditaires et des commandités continuent d’être au centre de l’attention.

Les attentes des commanditaires en matière de performance des gestionnaires sont élevées, car les arguments en faveur de la capture d’opportunités d’alpha par les fonds spéculatifs devraient être solides dans le contexte actuel de rendements plus élevés, de volatilité macroéconomique accrue et de dispersion plus importante.

Les implications fiscales, les négociations sur le taux de rendement minimal, la surveillance continue des risques et les contraintes de capacité des gestionnaires sont des considérations constantes pour les partenaires limités lorsqu’ils envisagent les allocations, en particulier pour les investisseurs disposant d’équipes plus réduites.

Au-delà des rendements, de la gestion des risques et de la diversification, les fonds spéculatifs peuvent apporter une valeur ajoutée substantielle en tant que partenaires stratégiques, en représentant une bonne source de données, de connaissances et d’expertise. Il est important de quantifier ce service au-delà des rendements pour que les gestionnaires et les investisseurs puissent le justifier.

En prévision d’un éventuel cycle de difficultés, les investisseurs explorent les options d’exposition par le biais d’allocations alternatives publiques et privées.

Perspectives sur le crédit privé : 

Sentiment du marché : l’intérêt pour le crédit privé reste fort, de nombreux investisseurs maintenant ou augmentant leur allocation à la classe d’actifs. D’un point de vue tactique, les arguments restent solides en raison du retrait des banques, des craintes persistantes des banques régionales et de la capacité des gestionnaires à négocier des clauses plus strictes.

Stratégies intéressantes : si les prêts garantis de premier rang et les prêts directs restent des stratégies populaires, l’intérêt pour les prêts NAV, les ABS, les infrastructures, le financement de la transition vers l’énergie verte et d’autres stratégies de niche s’accroît.

Liquidité et blocages : bien que les délais d’engagement se soient allongés de plusieurs années, les investisseurs ont généralement peu d’inquiétudes quant à la liquidité et sont à l’aise avec les délais d’immobilisation plus longs.

Rendements et effet de levier : jusqu’à présent, les gestionnaires ont été en mesure de générer des rendements satisfaisants avec peu ou pas d’effet de levier, et l’on s’attend à un rendement de 8 à 12 % avec un recours minimal à l’effet de levier. L’utilisation du taux de rendement interne est encore très répandue dans le secteur.

Préoccupations potentielles : le resserrement des écarts, la concurrence pour les transactions et le déploiement des capitaux, sont tous surveillés de près, car les investisseurs voient beaucoup de refinancement – « étendre et prétendre » – pour éviter de forcer les faillites ou les restructurations, bien que les gestionnaires soient encouragés à protéger les actifs en cas de besoin.

Conseils aux gestionnaires : la transparence au niveau des gestionnaires et des prêts, un contrôle continu rigoureux, des capacités de restructuration internes éprouvées (en particulier avec une expérience de 2008 ou similaire), une évaluation par un tiers indépendant, des considérations de durabilité, des tests de résistance et des plans d’urgence pour un cycle de défaillance potentiel sont primordiaux.

Par Claire Van Wyk-Allan, directrice pour le Canada à l’AIMA

L’article Perspectives sur les fonds spéculatifs et le crédit privé est apparu en premier sur Finance et Investissement.

L’IA, dans son sens le plus large, n’est pas nouvelle. Le sous-ensemble de l’IA le plus utilisé aujourd’hui est l’apprentissage automatique. Il est utilisé dans la finance, la science et d’autres domaines en appliquant des algorithmes complexes à de grands ensembles de données. Depuis novembre 2022, avec le lancement du ChatGPT d’OpenAI, l’imagination du public a été captée par une autre ramification de l’IA : l’IA générative (Gen).

Les outils d’IA générative, également connus sous le nom de grands modèles de langage, exploitent de vastes ensembles de données pour produire un contenu sophistiqué, notamment du texte, du code, des images et d’autres médias. Cependant, pour chaque converti à l’IA, un sceptique peut mettre en avant les lacunes des capacités de la technologie et de ses applications pratiques dans un cadre professionnel.

Le rapport Getting in pole position: How hedge funds are leveraging Gen AI to get ahead donne un aperçu de l’attitude des gestionnaires de fonds spéculatifs à l’égard de l’IA : comment ils utilisent ces nouveaux outils, où ils prévoient des opportunités futures et quels sont les obstacles qui les empêchent de l’adopter plus largement. Outre l’enquête menée auprès des membres d’AIMA, nous nous sommes entretenus avec des pionniers du secteur et d’autres parties prenantes afin de comprendre comment ils tirent parti de la technologie dont on parle le plus en ce moment. Toutes les personnes interrogées s’accordent à dire que l’intégration réussie de l’IA dans les opérations commerciales nécessite d’investir autant dans la technologie que dans le personnel, un thème que nous explorons dans ce rapport.

Un commentateur a décrit comment, à l’instar d’une équipe de course automobile gagnante, la stratégie optimale pour réussir consiste à associer le meilleur moteur au meilleur pilote. L’étude de marché et les entretiens qualitatifs ont révélé l’ambition de certains – principalement des gestionnaires de fonds spéculatifs de grande taille – de créer précisément un tel partenariat afin de s’assurer une position de tête dans l’adoption de l’IA. Les gestionnaires d’actifs qui disposent des ressources nécessaires investissent massivement dans la création de produits uniques et dans l’apport d’expertise afin de tirer pleinement parti de cette nouvelle boîte à outils en pleine expansion.

Le revers de la médaille de cette dynamique de marché est la perspective d’un avenir de nantis et de démunis entre ceux qui bénéficient des outils de l’IA et ceux qui sont coincés dans la voie des stands, s’appuyant sur des technologies héritées de moins en moins performantes.

Cette phase d’exploration de l’IA générative peut donner un avantage initial aux grands gestionnaires de fonds spéculatifs qui ont un meilleur accès aux ressources pour la recherche et le développement. Néanmoins, les gestionnaires de fonds spéculatifs plus modestes peuvent suivre la voie qu’ils ont toujours suivie en faisant preuve d’agilité et d’innovation dans leur approche des nouvelles technologies. L’ouverture aux nouvelles opportunités et la volonté de tirer parti de la loi de Moore impliquent que, lorsque les fissures d’un nouveau fossé technologique apparaissent, il appartient aux entreprises de choisir le côté du fossé où elles se situent.

Voici quelques éléments spécifiques :

Taux d’adoption élevé : 86 % des gestionnaires de fonds spéculatifs interrogés autorisent leur personnel à utiliser une forme ou une autre d’outils d’IA générative pour les aider dans leur travail.

Polyvalence : les gestionnaires de fonds spéculatifs utilisent les outils d’intelligence artificielle pour améliorer leur matériel de marketing, soutenir leurs efforts de codage et effectuer des recherches générales.

Outils d’IA générative préférés : ChatGPT est le premier choix des gestionnaires de fonds spéculatifs pour les applications d’IA générative, suivi de Bing et de Bard.

Perturbations prévues dans l’industrie : la recherche, l’informatique, le juridique et la conformité, ainsi que les relations avec les investisseurs sont les fonctions des fonds spéculatifs les plus susceptibles d’être perturbées de manière significative par l’IA, selon les prévisions des répondants à l’enquête.

Potentiel de gestion de portefeuille : bien que l’utilisation des outils de l’IA générative dans la gestion de portefeuille soit actuellement limitée, 20 % des gestionnaires de fonds spéculatifs les plus importants prévoient une perturbation substantielle dans ce domaine d’ici deux ans.

Défis à l’adoption : les principaux défis liés à l’intégration de l’IA générative sont les préoccupations en matière de sécurité et de confidentialité des données, les réponses incohérentes et la nécessité d’une formation complète du personnel.

Formation spécialisée : seulement 10 % des personnes interrogées ont reçu une formation à l’IA, mais près de la moitié des gestionnaires de fonds spéculatifs de grande taille (ceux qui gèrent plus d’un milliard de dollars) et 26 % des gestionnaires de fonds spéculatifs de plus petite taille prévoient de proposer une formation au cours des six prochains mois. Près de la moitié (47 %) de tous les répondants envisageant une formation à l’IA générative explorent des services tiers, ce qui représente des opportunités pour les prestataires de formation.

Tendances en matière de recrutement : environ un tiers des répondants ont déclaré qu’il serait important qu’une partie ou la totalité de leurs futurs employés aient de l’expérience dans l’utilisation d’outils d’IA générative. Parmi eux, 10 % déclarent qu’elle sera importante pour les recrutements au niveau des services de première ligne et, ce qui est quelque peu surprenant, 7 % déclarent qu’elle sera importante pour les postes dans les services de suivi de marché et d’arrière-guichet.

Par Claire Van Wyk-Allan, directrice pour le Canada à l’AIMA

L’article Se mettre en position de tête est apparu en premier sur Finance et Investissement.

Pour les investisseurs, la compréhension de l’effet de levier et des raisons pour lesquelles il est utilisé est devenue un élément essentiel de la sélection des gestionnaires et de la vérification préalable. Nous sommes conscients que certains investisseurs peuvent être réticents à l’idée d’allouer des fonds à des gestionnaires qui utilisent l’effet de levier. Mais ces craintes peuvent parfois être mal fondées.

L’effet de levier et le risque ne sont pas les deux faces d’une même médaille. Augmenter le ratio d’endettement d’un fonds peut accroître le risque pris. Mais dans certaines circonstances − et aussi contre-intuitif que cela puisse paraître − cette opération réduit le niveau de risque. Comme le montrent les données présentées dans l’étude citée plus haut, les pertes des investisseurs n’augmentent pas nécessairement lorsque les ratios d’endettement des fonds augmentent. Il en va de même pour la performance : les rendements ne s’améliorent pas nécessairement en raison de l’augmentation de l’effet de levier.

Contrairement à l’opinion générale, l’utilisation de l’effet de levier n’est pas réservée à la haute finance. Elle est omniprésente et fait partie intégrante des transactions quotidiennes simples, telles que l’achat d’une maison ou d’une voiture. L’effet de levier est simplement un outil utilisé, un moyen d’atteindre un but, et comme tout outil, s’il est utilisé avec soin, il peut permettre d’obtenir plus de capacité et de précision; par contre, s’il est placé entre de mauvaises mains et s’il n’est pas géré correctement, il peut être dangereux.

L’effet de levier est un élément essentiel de la boîte à outils de l’investisseur. Il est utilisé par les gestionnaires d’actifs et tous les types d’investisseurs pour accroître le potentiel de rendement de leurs investissements et améliorer les décisions d’allocation d’actifs afin de favoriser la diversification du portefeuille. L’incorporation de l’effet de levier dans le portefeuille d’un investisseur peut contribuer à minimiser ou à contrôler son risque.

De la même manière que le fait un acheteur de maison, un investisseur en actions ou une institution financière utilise l’effet de levier. Dans le cas des fonds spéculatifs, ils déploient également un effet de levier sur les différents instruments qu’ils négocient. L’ampleur de l’effet de levier auquel un fonds spéculatif peut recourir peut varier en fonction des conditions du marché à un moment donné et du type de stratégie de fonds spéculatif poursuivie. La plupart des fonds spéculatifs utilisent un effet de levier modeste, ce type de fonds n’utilisant en moyenne pas plus de deux fois ses actifs. Ce ratio est généralement inférieur aux niveaux moyens d’effet de levier utilisés pour le financement d’une maison par le biais d’un prêt hypothécaire.

Un effet de levier plus important n’implique pas toujours un risque plus élevé, car il doit être compris dans le contexte d’autres caractéristiques d’une stratégie d’investissement, par exemple si l’effet de levier est utilisé pour compenser certains risques dans un portefeuille. Aucun consensus n’a été atteint quant à la mesure la plus appropriée pour calculer l’effet de levier. Par conséquent, selon la mesure utilisée, l’estimation de l’effet de levier calculé peut varier de manière significative.

Comprendre comment les gestionnaires sous-jacents négocient les positions de marge, les mises en pension sur titres, les accords avec les créanciers, les lignes d’emprunt, les marges de sécurité et la taille des stratégies dérivées est d’une importance capitale pour les investisseurs en fonds spéculatifs. Cela a un impact considérable sur l’effet de levier d’un fonds spéculatif et sur les risques autres que ceux du marché au sein du portefeuille.

L’article Comprendre l’effet de levier et les raisons de son utilisation est apparu en premier sur Finance et Investissement.

Depuis la publication de la première édition en janvier 2019, il y a eu un certain alignement positif des notations de risque internes avec les rendements historiques ajustés au risque des fonds d’investissement, mais des défis subsistent, et il y a de nombreux cas où les fonds privés sont automatiquement notés à haut risque, malgré une faible volatilité historique. Il en résulte une limitation du nombre d’investisseurs de détail qui peuvent investir dans ces produits, ainsi que du montant qu’ils peuvent allouer, bien que ces stratégies affichent souvent une volatilité inférieure à celle des grands indices.

Pour faciliter l’accès équitable des investisseurs à des structures de fonds diversifiées, réduisant le risque et offrant des rendements non corrélés, les associations préconisent que les systèmes internes de notation du risque des courtiers soient révisés afin de mieux refléter les données historiques ajustées au risque des fonds au sein des indices.

Dans les quatre éditions, aucune stratégie n’a changé de catégorie, bien que les marchés aient connu une volatilité accrue tout au long de la période. Les stratégies d’arbitrage convertible et d’arbitrage de volatilité ont été ajoutées à cette édition.

Pour voir ce tableau en grand format, cliquez ici.

Pour voir ce tableau en grand format, cliquez ici.

L’accès équitable aux plates-formes de courtage reste une question centrale pour les gestionnaires d’investissements alternatifs et, une fois l’accès obtenu, des notations de risque souvent trop élevées ou des limites d’allocation alternatives rendent la distribution aux investisseurs canadiens encore plus difficile. Il s’agit là d’une question centrale pour AIMA, qui s’efforce de garantir un accès équitable aux produits pour les investisseurs canadiens.

L’article La quatrième édition des directives d’évaluation des risques est apparu en premier sur Finance et Investissement.

Principales conclusions du rapport :

• Le seuil de rentabilité moyen a chuté de 25 %, passant de 86 M$ en 2017 à 64 M$.
• Deux tiers des investisseurs envisageront d’allouer des fonds spéculatifs à des gestionnaires ayant moins de 100 M$ d’ASG.
• Le délai moyen de conclusion de nouveaux investissements pour les gestionnaires émergents est de 6,3 mois en moyenne et encore moins, 5,6 mois, pour les gestionnaires de fonds de moins de 100 M$.

La recherche a établi l’existence d’une communauté de gestionnaires de fonds spéculatifs qui a résisté aux récentes turbulences macroéconomiques et en est sortie plus robuste et plus résistante qu’elle l’était auparavant. Ces gestionnaires sont parvenus à ce résultat en réduisant leurs coûts dans la mesure du possible, y compris :

Sacrifice salarial

• Il n’est pas rare que la grande majorité du capital investi dans un hedge fund émergent/jeune entreprise, lors de sa création et tout au long de ses premières années, provienne des fondateurs/directeurs.
• De plus en plus, les premières années seront maigres en matière de retour d’investissement, et c’est encore plus le cas que dans les années précédentes. Il est aussi plus courant de privilégier les coupes de salaires et d’effectuer d’autres sacrifices personnels pour assurer le bien-être de l’entreprise.
• La rémunération différée est une pratique de plus en plus courante auprès des directeurs de fonds des petites entreprises en phase initiale. Il est également courant que les directeurs réinvestissent tous ces reports dans leur fonds.

Davantage d’externalisation ?

• Une étude conjointe de KPMG/AIMA de 2021 indique qu’un nombre croissant de fonds spéculatifs étendent leurs efforts d’externalisation. Les investisseurs sont de plus en plus à l’aise avec le fait que les fonds spéculatifs externalisent davantage, certains les poussant même à aller plus loin dans ce sens.
• La pandémie a forcé les fonds spéculatifs à chercher à être encore plus efficaces et a accéléré des tendances comme l’externalisation.

Moins de déplacements : plus d’économies pour les résultats des entreprises

• Il ne fait aucun doute que les entreprises ont économisé sur les frais de déplacement et de divertissement et que l’acceptation de la connexion virtuelle (vérification au préalable en ligne, etc.) a permis aux entreprises d’envisager moins de déplacement dans l’avenir.

Utilisation des plates-formes

• L’émergence des plates-formes d’hébergement réglementaire a permis aux entreprises de s’autogérer à une fraction du coût requis pour exploiter la fonction de conformité entièrement en interne. La popularité de ces plates-formes auprès des gestionnaires – et leur acceptation par les investisseurs – n’a cessé de croître au fil du temps, contribuant à la réduction générale des coûts dans le secteur.

Réduction des frais de bureau

• Une autre tendance accélérée par la pandémie est la décision de certaines entreprises de quitter les centres-villes pour s’installer dans des endroits plus éloignés, où le coût de la vie est moins élevé.

Historiquement, il est de mise que les gestionnaires de fonds doivent détenir un historique d’au moins trois ans et disposer d’un actif net de plus de 100 M$ avant que la plupart des investisseurs ne les considèrent réellement. Sur ces deux points, les investisseurs interrogés ont rejeté ces points de vue, les données montrant que la grande majorité d’entre eux considérerait un fonds de moins de trois ans et disposant de moins de 100 M$ d’ASG. De plus, les investisseurs semblent davantage disposés à s’engager avec les gestionnaires à un stade plus précoce de leur cycle de vie et prennent moins de temps pour accepter de nouveaux investissements. Les préférences des investisseurs en matière de stratégie semblent correspondre étroitement à ceux proposés par ces gestionnaires, les stratégies d’actions longues-courtes et multi-stratégies représentant un total de 62%.

En matière de frais de gestion, l’enquête de cette année n’a révélé aucun changement par rapport à celle de 2017, les frais de gestion moyens s’établissant à nouveau à 1,4 %. Notamment, cette année, seuls 9 % des gestionnaires de fonds facturent 2 % ou plus, contre 14 % en 2017. Simultanément, la fourchette de 1 % à 1,49 % est passée de 36 % en 2017 à 48 % en 2022. Les autres tranches de frais sont restées à peu près constantes.

Nous avons constaté depuis un certain temps que le modèle de frais dit « 2 & 20 » est pratiquement superflu. Ce point de données renforce notre opinion selon laquelle la structure des frais facturés par les fonds spéculatifs devient de plus en plus variée. Les gestionnaires et les investisseurs montrent leur volonté de travailler avec différents fonds et structures de frais afin de mieux répondre aux demandes des investisseurs et de s’assurer que leurs activités restent viables. Par stratégie, les fonds de crédit long-court facturent les frais les plus élevés (1,57 %) tandis que les fonds global macro sont les plus compétitifs en termes de frais (1,10 %). De même, les frais de performance moyens sont restés stables à environ 16 %.

Au Canada, les frais sont nettement inférieurs à ceux véhiculés par les stéréotype des 2 % et 20 %. Fundata rapporte que les frais de gestion moyens des fonds spéculatifs au Canada sont de 1,3 % avec une moyenne de 16 % de frais de performance, en avril 2022.

L’article Une génération de gestionnaires de fonds spéculatifs « davantage aguerrie » est apparu en premier sur Finance et Investissement.

Ce sont les États-Unis qui dominent ce secteur alors qu’elles abritent 67 % de tous les fonds spéculatifs à l’échelle de la planète, très loin devant le Royaume-Uni (8,6 %), la Chine (4,4 %), le Brésil (2,5 %), le Canada (2,1 %), la Suisse (1,7 %) et la France (1,5 %).

Depuis 2019, ce sont 5500 nouveaux fonds qui ont été lancés. Encore là, les Américains sont les champions puisque près des trois quarts (70,2 %) de ces fonds sont basés aux États-Unis, contre 9,3 % au Royaume-Uni et 5,2 % en Chine.

À l’échelle des villes, New York est, sans surprise, le leader incontesté avec près de 7 000 fonds (25 % du total), suivie de Londres avec plus de 2 000 (8,2 %) et de Hong Kong avec près de 1000 (3,6 %). Toronto en compte 395 soit 1,4 % du total.

Cette analyse révèle une industrie mondiale solide et dynamique, selon Daniel Leveau, vice-président Solutions aux investisseurs chez SigTech.

« Le niveau robuste des lancements de nouveaux hedge funds reflète une forte demande soutenue des investisseurs pour des stratégies d’investissement innovantes et non corrélées afin de répondre aux attentes de rendement dans un environnement de marché de plus en plus difficile, commente-t-il. La croissance des fonds spéculatifs ne montre aucun signe de ralentissement, alimentée par les opportunités d’investissement toujours plus nombreuses sur le marché et la croissance des nouvelles données et outils disponibles pour ces fonds. »

Répartition de la stratégie

La stratégie la plus populaire est Equity Long/Short avec près de 7 000 fonds spéculatifs représentant 26 % du total. Le Multi Stratégie vient en deuxième place avec plus de 4 800 fonds (18,4 %).

SigTech constate une croissance rapide des fonds spéculatifs axés sur la cryptographie qui représentent désormais environ 3 % de l’industrie. Ceux-ci apparaissent pour la première fois dans le top 10 des stratégies les plus recherchées.

En 2021, un nombre record de 171 fonds de cryptomonnaies ont été lancés pour un total de 774. Les États-Unis restent le moteur de l’innovation abritant 80 % de ces fonds.

Autre fait à souligner, 22 % des fonds spéculatifs mondiaux appliquent un processus d’investissement purement quantitatif et environ 2 % déclarent utiliser l’intelligence artificielle.

Pour son analyse, SigTech, qui gère un actif combiné de plus de 5 000 milliards de dollars, s’est basée sur les informations de marché de ses clients de fonds spéculatifs et les données de la société de données d’investissement britannique Preqin (en date de février 2022).

L’article Les fonds spéculatifs en plein essor est apparu en premier sur Finance et Investissement.

La récente croissance à deux chiffres du secteur s’est avérée être un rappel bien nécessaire que les fonds spéculatifs peuvent encore offrir des avantages tangibles. C’est un développement positif qui suscite à nouveau l’intérêt des investisseurs pour les fonds spéculatifs. Après tout, les choses n’ont pas été aussi favorables aux fonds spéculatifs depuis plusieurs années.

Au cours de la dernière décennie, la confiance et la croissance ont diminué, alors que le secteur a fourni des résultats mitigés à des prix discutables, donnant des arguments aux critiques et des raisons de s’inquiéter aux clients. Même les investisseurs américains, parmi les plus grands inconditionnels de l’industrie depuis longtemps, étaient attirés par les marchés privés et soulevaient de sérieuses questions sur la taille et le rôle de leurs engagements envers les fonds spéculatifs.

Cependant, comme nous l’avons vu, les fonds spéculatifs ont terminé l’année 2021 en enregistrant un nouveau gain annuel à deux chiffres. L’industrie a également connu ses premières entrées nettes depuis 2017. Ces résultats ont permis aux fonds spéculatifs de gagner du terrain alors que nous entrons dans 2022, la troisième année de la pandémie.

Il y a trois ans, de nombreuses institutions ajustaient en effet leurs portefeuilles de produits non traditionnels en s’éloignant des fonds spéculatifs, faisant de la place pour des allocations plus importantes dans des domaines comme le crédit privé et les actifs réels. Bien que la tendance vers les opportunités illiquides demeure, nous prévoyons quelques changements positifs avec un intérêt renouvelé pour les fonds spéculatifs cette année.

Les résultats de la récente enquête d’AIMA & With menée auprès de 224 investisseurs américains, indiquent que le capital-investissement (57 %) et les fonds spéculatifs (50 %) sont susceptibles de bénéficier d’un afflux d’investisseurs. Ces deux classes d’actifs ont enregistré de fortes performances lors des récents bouleversements. Toutes deux offrent des avantages opportuns pour la gestion des risques et les opportunités de créneau. Mais, surtout, de nombreux allocateurs estiment que les gestionnaires de crédit privé et de fonds spéculatifs sont les mieux placés pour faire face aux risques permanents liés à la hausse des taux d’intérêt et à l’intervention des gouvernements et des banques centrales. Car si certains investisseurs voient le crédit privé bénéficier de hausses de taux modestes, il existe également des inquiétudes quant à un éventuel impact négatif sur la valeur des actifs réels et immobiliers des mesures visant à contenir la flambée sur les biens immobiliers telles que le resserrement de la limite du rapport prêt-valeur et du ratio du service de la dette totale.

Les fonds spéculatifs, pour leur part, ont enregistré de solides performances au cours de chacune des trois dernières années et semblent bien armés pour relever les défis à venir. Les family offices sont le groupe d’investisseurs américains le plus susceptible d’enregistrer un intérêt pour les fonds spéculatifs en 2022.

L’enquête de With Intelligence a révélé que plus de 60 % de ces boutiques cherchent à augmenter leur allocation. Ce n’est peut-être pas surprenant, compte tenu des conditions du marché et des préférences historiques de ce groupe. Comme d’autres allocateurs, les family offices sont préoccupés par de potentiels rendements catastrophiques liés aux actions et un ralentissement du marché. Nous nous trouvons actuellement dans un environnement commercial qui semble plus adapté aux gestionnaires agiles et opportunistes. Les family offices sont en moyenne de plus petite taille, avec une structure flexible, une prise de décision rationalisée et une plus grande tolérance au risque.

Les fonds spéculatifs peuvent faire valoir des forces intrinsèques et de récentes performances exceptionnelles. Parmi les autres inconditionnels des fonds spéculatifs figurent les fondations/fonds de dotation, qui restent fidèles à leur tradition de défense des stratégies de financement spéculatif. De même, un fonds de pension d’entreprise sur deux est susceptible d’augmenter ses allocations de fonds spéculatifs. Toutefois, cette conclusion provient d’un échantillon plus petit, qui a également produit des preuves d’un intérêt sain pour l’immobilier, les actifs réels et le crédit privé.

Alors pourquoi les investisseurs américains se tournent-ils vers les fonds spéculatifs ? La principale raison offerte est l’inquiétude concernant les valorisations des actions, une question citée par 40 % des répondants, et la plus prononcée parmi les family offices. Le score de 40 % pour les fonds spéculatifs est le plus élevé pour cette raison parmi toutes les classes d’actifs non conventionnels, ce qui implique que les allocateurs considèrent certaines stratégies de fonds spéculatifs comme des paris plus sûrs dans des périodes plus volatiles.

Cependant, les investisseurs inquiets de la hausse de l’inflation se tournent vers d’autres classes d’actifs non traditionnels, notamment les actifs réels et les biens immobiliers. Une autre raison évidente de l’intérêt pour les fonds spéculatifs (35 %) est la volonté de combler un manque d’allocation cible, mais c’est un moteur plus faible que pour les autres classes d’actifs. Toutefois, il s’agit d’un motif plus important pour les fondations et les fonds de dotation américains, qui peuvent avoir une plus grande capacité à travailler avec les fonds spéculatifs que les autres types d’investisseurs. Investir dans de « nouvelles opportunités passionnantes » arrive en troisième position pour les fonds spéculatifs (33 %). Un résultat qui est encourageant pour les gestionnaires agiles de fonds d’actions à stratégie longue-courte, axés sur les événements et à multiples stratégies.

Malgré l’intérêt continu des investisseurs pour les marchés privés, les fonds spéculatifs restent bien placés, notamment auprès des fondations/dotations et des family offices. Les valorisations des actions sont une préoccupation majeure pour ces types d’investisseurs, ce qui a contribué à faire des fonds d’actions à stratégie longue-courte la stratégie de fonds spéculatifs la plus recherchée dans l’ensemble (31 %).

Pour les investisseurs institutionnels, la demande accrue d’investissements en fonds d’actions à stratégie longue-courte s’explique par les tensions géopolitiques persistantes et la pandémie de coronavirus; ces problèmes mondiaux ont faussé les valorisations et créé des difficultés pour les investissements en actifs traditionnels. Pour les petits investisseurs, comme les family offices, les valorisations élevées et l’incertitude du marché sont des facteurs, exacerbés par les difficultés qu’ils rencontrent pour accéder à certaines des plus grandes opportunités du marché privé et des actifs réels qui pourraient les aider à lutter contre les faibles rendements des titres à revenu fixe.

Ce contexte se traduit par un intérêt pour les fonds d’actions à stratégie longue-courte de la part de 48 % des family offices américains interrogés, de 35 % des fondations/fonds de dotation américains et de 21 % des pensions publiques américaines. La multi-stratégie est la deuxième stratégie préférée des fonds spéculatifs dans l’ensemble, usurpant la macro comme stratégie multi-actifs considérée comme la mieux placée pour piloter la transition vers la sortie de la COVID-19 et la hausse des taux. Les fonds de pensions d’entreprises américaines ont noté un intérêt pour les stratégies macro et un intérêt sélectif pour les fonds spéculatifs événementiels et les conseillers en placement de produits dérivés ont également été soulignés.

Dans l’ensemble, les principales conclusions sont les suivantes :

– La moitié des allocateurs américains interrogés ont déclaré qu’ils étaient susceptibles d’augmenter leur allocation aux fonds spéculatifs au cours des 12 prochains mois.

– L’intérêt est évoqué par les family offices (68 %) et les fondations/fonds de dotation (55 %), les premiers invoquant des problèmes de valorisation des actions.

– L’intérêt se concentre sur les fonds spéculatifs d’actions à stratégie longue-courte et à multiples stratégies, en particulier ceux qui ont une vocation mondiale et nord-américaine.

– En général, les allocateurs américains sont plus nombreux à s’intéresser aux fonds spéculatifs (50 %) qu’à toutes les autres classes d’actifs non traditionnels, à l’exception du capital-investissement (57 %).

– 40 % des allocateurs américains cherchaient à investir dans le crédit privé.

Soutenus par les excellentes performances des fonds spéculatifs au cours des deux dernières années, les investisseurs en prennent note et s’intéressent aux fonds spéculatifs sur les marchés publics et privés. Alors que la plupart des prévisions pour l’année à venir annoncent une volatilité continue des marchés ainsi que l’introduction d’un resserrement monétaire pour freiner la menace de l’inflation, les avantages de l’investissement dans les fonds spéculatifs (pour leur capacité à diversifier le portefeuille ainsi que pour l’opportunité de sélectionner des fonds susceptibles de fournir des rendements supérieurs à ceux de l’investissement passif) continueront d’attirer des capitaux au cours de l’année à venir.

L’article La récente performance des placements spéculatifs attire l’attention est apparu en premier sur Finance et Investissement.

La dernière fois que nous avons examiné les progrès de l’industrie des fonds spéculatifs, il y a un an, nous avons constaté à quel point il gérait bien le risque et la volatilité pour ses investisseurs avec des rendements supérieurs au marché, qui étaient souvent récompensés par de nouvelles allocations. Les opérations virtuelles de ces organisations, en conjonction avec l’écosystème, ont exécuté les opérations de manière transparente dans cet environnement décentralisé. En règle générale, malgré les obstacles, l’année a été exemplaire pour le secteur.

En même temps, en envisageant les défis de travailler dans un tel environnement, l’industrie a commencé à se concentrer sur plusieurs problèmes critiques qu’elle percevait comme des obstacles à une performance optimale. Au fur et à mesure que la pandémie progressait, elle a exprimé des inquiétudes quant au maintien de l’innovation et à la promotion de la collaboration dans ce cadre virtuel. Les organisations qui ont consacré des années au développement d’une culture de l’innovation et de la réussite savaient que le maintien de ces valeurs d’entreprise était essentiel pour assurer leur croissance future et attirer et retenir leurs employés talentueux.

Cette période a également confirmé l’importance de sa relation avec ses investisseurs. Alors que les investisseurs se tournaient vers un monde virtuel d’allocation de capital, les relations préexistantes avaient leur importance. Malgré les progrès de la technologie des salles de données virtuelles, les allocations à de nouvelles relations ont été réduites. Les investissements dans le recrutement de personnel chargé des relations avec les investisseurs se sont accélérés.

Et, enfin, la reconnaissance des avantages de la technologie, tant dans le front office que dans le back office, est devenue de plus en plus évidente. Les risques cybernétiques d’un environnement décentralisé ont été au centre des préoccupations de toutes les sociétés de services financiers. Le pouvoir habilitant de la technologie numérique a été reconnu par le secteur.

Alors que le secteur aborde le prochain chapitre, notre nouvelle étude suggère que les tendances que nous avons observées il y a un an ont commencé à prendre une dimension et une importance supplémentaires. Certaines nouvelles tendances sont également apparues comme des impératifs stratégiques pour l’avenir de ces organisations, qui permettront au secteur d’entrer dans sa prochaine phase de croissance :

• Le secteur des fonds spéculatifs a adopté l’environnement de travail hybride, en mettant l’accent sur les valeurs clés des deux environnements : maintenir la culture, optimiser la collaboration et attirer et retenir de manière créative ses professionnels talentueux.
• L’industrie des fonds spéculatifs a fait évoluer sa gamme de produits pour répondre aux demandes de personnalisation de ses investisseurs : les sociétés multi-stratégies sont bien positionnées d’un point de vue opérationnel, les opportunités de marché émergent de la pandémie, les stratégies hybrides de type spéculatif/investissement en capital sont à l’origine de l’innovation en matière de produits.
• Les investisseurs institutionnels sont amenés à équilibrer leurs investissements avec des placements spéculatifs qui représentent une part croissante de leurs portefeuilles, mais ils exigent des structures spécialisées.
• Les facteurs ESG sont importants et augmenteront la complexité des produits.
• Le secteur des fonds spéculatifs a amélioré sa transparence et sa communication avec les investisseurs. Les installations de partage de données numériques et la diligence raisonnable virtuelle ont amélioré le processus d’allocation.
• Les modèles d’exploitation laissent la place à de nouveaux impératifs stratégiques, tandis que le rétrécissement des marges oblige à prendre des décisions sur les parties non essentielles de l’activité.
• Les gestionnaires émergents continuent de représenter un segment important de la croissance du secteur, mais la bifurcation avec les gestionnaires plus expérimentés continue de s’accentuer.
• La technologie continue de stimuler tous les aspects de l’évolution. Les stratégies numériques et le rôle croissant de l’analyse des données sont au premier plan dans les processus d’automatisation des entreprises.

L’article Les fonds spéculatifs accélèrent la sortie de la pandémie est apparu en premier sur Finance et Investissement.

La guerre des talents va s’intensifier 

La gestion des talents reste la priorité des entreprises, les gestionnaires de fonds reconnaissant que le secteur exige un meilleur équilibre entre vie professionnelle et vie privée, en plus des impératifs de diversité, d’équité et d’inclusion. À l’avenir, la prochaine frontière d’embauche consistera à garantir une expertise ESG en interne, bien que les caractéristiques exactes du rôle d’un spécialiste ESG restent un débat ouvert.

L’intégration de l’ESG se poursuivra à un rythme soutenu 

L’investissement responsable et l’ESG continueront à gagner en importance en 2022 à mesure que l’assimilation à tous les aspects de l’industrie de l’investissement alternatif se poursuit, des stratégies d’investissement sur les marchés publics et privés à la gestion des risques et aux politiques internes d’embauche et de promotion en passant par les stratégies Diversité Equité et Inclusion renforcées.

Le manque de données cohérentes et comparables sur les entreprises est largement considéré comme le principal obstacle au secteur. Nous assisterons à un renforcement des cadres réglementaires de présentation des rapports dans toutes les régions, mais principalement dans l’Union européenne avec le SFDR, qui, par sa portée, aura des implications mondiales.

Les organismes de normalisation s’intéressent de plus en plus à une refonte des exigences en matière de rapports d’entreprise, améliorant ainsi la capacité des gestionnaires d’investissement à développer des produits qui donnent la priorité aux considérations ESG et à établir des rapports sur les principaux paramètres ESG.

Les allocations d’actifs numériques des fonds spéculatifs vont s’accélérer en 2022 

L’année dernière a été marquée par un certain nombre d’étapes importantes dans le secteur des actifs numériques, notamment l’adoption par un premier pays du bitcoin comme monnaie légale et la discussion par les régulateurs du monde entier sur la manière de créer des réglementations équitables en matière de cryptomonnaies.

Alors que les capitaux investis dans les actifs numériques proviennent encore en grande partie d’investisseurs fortunés et de bureaux de gestion de patrimoine, la curiosité des investisseurs institutionnels ne cesse de grandir avec l’arrivée de plusieurs grands investisseurs institutionnels dans l’espace cryptographique. Au fur et à mesure de la clarification de la réglementation et du développement de pratiques opérationnelles saines, nous nous attendons à voir les fonds spéculatifs traditionnels augmenter leurs investissements dans cette classe d’actifs émergente.

Un nouveau modèle de fonctionnement des fonds spéculatifs va émerger 

La pandémie a entraîné des changements importants dans le mode de fonctionnement des fonds spéculatifs. Alors que le monde sort de cette période, les modèles d’exploitation sont réévalués, les fonds spéculatifs examinant les processus de base, les structures de coûts et les environnements de travail hybrides dans le but de gagner en efficacité dans une nouvelle normalité.

La convergence des tendances issues de la pandémie et des caractéristiques plus établies du marché incitera le secteur à devenir plus efficace et stratégique dans l’allocation de ses ressources en tirant parti des nouvelles technologies, des services externalisés et des outils d’investissement.

Stratégies de couverture hybrides 

Les recherches menées par AIMA tout au long de l’année 2021 ont mis en évidence une demande croissante de la part des investisseurs institutionnels pour des fonds spéculatifs qui pourraient offrir une exposition aux marchés publics et privés, avec un intérêt particulier pour le crédit privé et le capital-risque. La forte performance du capital-investissement et du crédit en 2021 a rendu plus d’investisseurs curieux de son potentiel de diversification pour leur portefeuille, ce qui a conduit à une augmentation des allocations à ces types de fonds.

La base d’investisseurs pour le crédit privé continuera à s’élargir l’année prochaine, les capitaux privés et les capitaux de détail devenant une partie plus importante de l’activité de levée de capitaux du secteur. Les gestionnaires de fonds qui offrent une exposition à ces marchés seront récompensés par des allocations plus importantes, mais ils devront également faire face aux défis opérationnels liés à la multiplication des stratégies et des produits sur mesure.

Poursuite du mouvement d’abandon des produits dirigés par les gestionnaires au profit de solutions adaptées aux investisseurs 
La convergence d’intérêts entre les gestionnaires et les investisseurs continue de se renforcer, les investisseurs jouant un rôle plus actif dans la construction des portefeuilles. L’année prochaine, nous assisterons à un mouvement continu d’abandon des produits dirigés par les gestionnaires au profit de solutions plus personnalisées et de services de conseil en valeur.

De nouveaux partenariats apparaissent également, les accords de co-investissement devenant plus populaires sur les marchés privés et publics, tandis que les sociétés d’acquisition à vocation spécifique (SAVS) sont de plus en plus utilisées par les fonds spéculatifs.

Augmentation du volume de contrôle réglementaire 

L’évolution de la réglementation est une question récurrente pour le secteur de l’investissement alternatif, mais le volume croissant du contrôle réglementaire à venir en 2022 signifie qu’il devrait être un sujet majeur pour les participants au marché jusqu’à l’année prochaine au moins.

Les révisions prévues des principaux cadres réglementaires dans l’Union européenne — notamment la directive sur les gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs (AIFMD), la directive sur les marchés d’instruments financiers (MiFID II) et la réglementation sur les ventes à découvert — s’ajoutent aux nouvelles règles axées sur les facteurs ESG et aux divergences réglementaires en cours avec le Royaume-Uni.

De l’autre côté de l’Atlantique, la SEC a signalé son intention de rouvrir le livre des règles pour les fonds spéculatifs, en invoquant la nécessité d’améliorer la transparence du marché. Les régulateurs et les décideurs politiques de l’APAC sont également loin d’être complaisants et les équipes de conformité de la région devraient avoir fort à faire dans un avenir proche.

La renaissance de l’industrie des fonds spéculatifs 

Encouragés par les excellentes performances des fonds spéculatifs au cours des deux dernières années, les investisseurs prennent acte de la renaissance du secteur, investissant à la fois sur les marchés publics et privés, car ils cherchent à se diversifier en s’éloignant des marchés obligataires à faible taux d’intérêt et des actions à forte valorisation.

La plupart des prévisions pour l’année à venir annoncent la poursuite de la volatilité des marchés ainsi que l’introduction d’un resserrement monétaire pour contrer la menace d’une hausse de l’inflation, ce qui pourrait avoir des répercussions sur les marchés obligataires et boursiers et sur la croissance économique.Les prévisions de rendement du modèle 60/40 pour l’année prochaine sont faibles, voire à un chiffre.

En revanche, les arguments en faveur de l’investissement actif dans cet environnement se renforcent. Les avantages de l’investissement alternatif (en raison de sa capacité à diversifier le portefeuille et de la possibilité de sélectionner des gestionnaires de fonds susceptibles d’offrir des rendements supérieurs à ceux de l’investissement passif) continueront d’attirer des capitaux au cours de l’année à venir et, à terme, les actifs du secteur des fonds spéculatifs pourraient approcher les 5 000 milliards de dollars dans les douze à dix-huit mois à venir.

L’article Que réserve l’industrie des fonds spéculatifs en 2022? est apparu en premier sur Finance et Investissement.

Produit par l’AIMA, Simmons & Simmons et Seward & Kissel, le HFCI est publié au début de chaque trimestre afin de fournir un instantané du marché.

Cette quatrième édition du HFCI montre que le niveau de confiance moyen continue de croître au sein des hedge funds dans le monde, bien que l’Amérique du Nord ait connu une légère baisse de son score de confiance par rapport au deuxième trimestre. Cela lui a valu d’être dépassée par le Royaume-Uni comme région la plus confiante et c’est une première.

La présente édition du HFCI fait également état d’une augmentation significative de l’ensemble des actifs sous gestion des répondants. Ils sont ainsi passés d’environ 1 000 milliards de dollars US au deuxième trimestre à environ 1 600 milliards de dollars US pour le trimestre courant.

Pour sélectionner le niveau de confiance approprié, les répondants devaient choisir dans une fourchette de -50 à +50, où +50 indique le niveau de confiance économique le plus élevé possible pour la société au cours des 12 prochains mois. Lorsqu’ils réfléchissent à la meilleure façon de mesurer leur niveau de confiance économique, les répondants des fonds spéculatifs sont invités à prendre en compte les facteurs suivants : la capacité de leur entreprise à lever des capitaux, la capacité de leur entreprise à générer des revenus et à gérer les coûts, et la performance globale de leur(s) fonds.

Sur la base d’un échantillon de plus de 300 hedge funds (représentant environ 1 600 milliards de dollars d’actifs) ayant participé au calcul de l’indice, la mesure moyenne de la confiance (dans les perspectives économiques de leur entreprise au cours des 12 prochains mois) est de +20,41. C’est un peu moins d’un point de plus que la mesure moyenne rapportée au deuxième trimestre. La quasi-totalité (99 %) des hedge funds ayant participé à l’indice se disent ainsi confiants dans les perspectives économiques de leur activité au cours des 12 prochains mois.

Les perspectives pour le secteur des fonds spéculatifs restent donc encourageantes. Après une période prolongée de performances assez modestes pour les hedge funds par rapport aux principaux indices, la dernière année a été marquée par un regain de confiance.

Les perspectives du secteur des hedge funds n’ont ainsi jamais été aussi bonnes depuis plus de dix ans, selon la mesure de cet indice. Depuis le début de l’année, les hedge funds affichent en moyenne des rendements à deux chiffres, nets de frais, et l’humeur du secteur a été renforcée par des entrées nettes positives continues au cours du premier semestre de cette année.

Bien que le variant Delta de la COVID-19 ait un peu refroidi l’ambiance parmi les fonds basés en Amérique du Nord, l’impression générale est qu’il s’agit d’un revers temporaire, les voyages devant reprendre fortement au cours du prochain trimestre. La perspective de voir les gestionnaires et les investisseurs se rencontrer régulièrement en personne, pour la première fois depuis près de deux ans, pourrait être le catalyseur d’un regain d’intérêt pour les fonds spéculatifs, notamment pour les nouveaux investissements en capital et les lancements de fonds.

Malgré les niveaux de confiance impressionnants affichés par le secteur, celui-ci reste confronté à une grande variété de défis. De ce nombre, soulignons l’augmentation de la réglementation dans le monde entier, la gestion des talents et les obstacles opérationnels, sans oublier le début de l’adaptation au nouvel environnement de travail en personne en temps de COVID-19.

L’article L’Indice de confiance des fonds spéculatifs Q3, 2021 est apparu en premier sur Finance et Investissement.