Il est encore difficile de connaître quel sera le coût de détention d’un fonds négocié en Bourse (FNB) de cryptomonnaie. La réponse viendra probablement au printemps 2021, lorsque les premiers FNB de cryptomonnaie auront un an d’existence. D’ici là, conseillers et investisseurs doivent se méfier des coûts de transaction tout en continuant à tenir compte des autres frais inhérents à l’ensemble des FNB.
Afin de détenir un FNB un client doit s’exposer à une série de frais qui sont communs à l’ensemble des FNB. En premier, il y a bien entendu les frais de gestion du fonds lui-même, qui s’appliquent durant toute la période de détention du FNB.
Au moment de l’achat ou de la vente d’un fonds, le client doit aussi payer les frais de courtage, qui varient en fonction du courtier qui lui distribue le fonds, ainsi que le coût de l’écart cours acheteur-cours vendeur. Ce dernier coût, qui varie d’un fonds à l’autre, voire d’un moment à l’autre lors de l’ouverture des marchés, correspond à l’écart entre le prix le plus élevé qu’un investisseur est prêt à payer pour acquérir le FNB (cours acheteur ou bid price) et le prix le plus bas auquel on est disposé à le vendre (cours vendeur ou ask price). Par exemple, si le iShares S&P/TSX 60 Index ETF (XIU) affiche un prix acheteur de 22,38 $ et un prix vendeur de 22,40 $, l’écart cours acheteur-cours vendeur sera de 2 cents.
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Dans une note aux clients, l’équipe de TD Valeurs mobilières souligne que d’autres types de frais doivent s’ajouter afin de calculer le coût de détention d’un FNB d’Ether ou d’un FNB de bitcoin. En effet, le coût d’exploitation des fonds de bitcoin ou d’un fonds d’Ether peut être non seulement très variable, mais aussi élevé. Ce coût ne figure pas dans les frais de gestion, mais est plutôt exprimé dans ratio des frais de gestion (RFG), selon Valeurs mobilières TD.
Les frais de gestion d’un fonds comprennent toutes les dépenses directes engagées pour la gestion d’un fonds, y compris l’embauche d’un gestionnaire de portefeuille et d’une équipe de soutien pour le fonds, mais peuvent également inclure d’autres frais d’exploitation tels que les frais de marketing et autres frais administratifs. « Les frais de gestion sont les frais les plus souvent cités dans les fiches d’information sur les FNB et sur les sites Web des émetteurs de FNB, et ce sont les frais qui sont souvent sous pression en raison de la concurrence croissante », indique Valeurs mobilières TD.
Quant au RFG d’un fonds, celui-ci comprend les frais de gestion plus les frais d’exploitation du fonds, exprimés par le ratio des frais de transaction (RFT). Le coût réel de la propriété pour l’investisseur est le RFG = frais de gestion + RFT.
« Le RFT d’un fonds est unique à une société de fonds ou à un fonds spécifique et est souvent une mesure de la façon dont la société gère ses dépenses. Le RFT peut inclure de nombreux frais externes tels que les frais de garde, d’évaluation du fonds, d’exécution, d’audit et les frais juridiques, pour n’en citer que quelques-uns. Dans le cas des FNB de bitcoin, étant donné le risque inhérent et la nature naissante du secteur, les RFG sont susceptibles d’être beaucoup plus élevés que ceux d’un fonds traditionnel », écrivent les auteurs de l’étude menée par Andres Rincon, directeur et chef des ventes et stratégies sur des FNB chez Valeurs mobilières TD.
Les FNB de cryptomonnaie doivent composer avec des fournisseurs de services émergents qui ont ouvert la voie au lancement des FNB, mais qui prennent des risques dans ce secteur d’investissement nouveau et unique. Ces prestataires de services qui s’occupent des cryptomonnaies, tels que les dépositaires, les sous-dépositaires et les courtiers d’exécution, demandent souvent une prime pour pouvoir opérer dans le secteur des cryptomonnaies, observent les auteurs de Valeurs mobilières TD.
Ces coûts sont également payés par les détenteurs de parts et se reflètent dans le RFG, lequel est souvent indiqué en fin d’année ou avant en tant que RFG prévisionnel. Pour se faire une idée des coûts totaux potentiels de la détention de ces FNB de cryptomonnaie, on peut se tourner vers le secteur des fonds à capital fixe au Canada ou des fiducies aux États-Unis. D’après les fonds qui divulguent leur RFT, les coûts d’exploitation des fonds de cryptomonnaie peuvent être très variables, mais sont souvent supérieurs à 1 % et peuvent même atteindre 1,8 %, rapportent les auteurs de la note.
« Le RFT est probablement plus faible pour les FNB, mais même s’ils sont réduits à 0,50 %, ils représentent toujours une part importante du coût total de possession des FNB de bitcoins », lit-on dans une note publiée à la mi-mars sur les coûts de détention des FNB de bitcoins.
Selon celle-ci, le RFG ou le coût réel de possession des FNB de cryptoactifs passe inaperçu étant donné que le secteur est encore jeune. Or, au fur et à mesure que les fonds communiqueront leurs RFG, ces coûts deviendront plus apparents et, dans le cas des FNB de bitcoin ou d’autres cryptomonnaies, de plus en plus pertinents.