Préserver le pouvoir d’achat est un défi permanent pour les stratèges en investissement. Surtout dans une période comme celle-ci : alors que les rendements des titres à revenu fixe restent faibles, l’inflation a récemment atteint près de 5 % au Canada, et même davantage aux États-Unis.
Pour aider à faire le tri parmi les divers choix de titres résistant à l’inflation, l’équipe de recherche sur les fonds négociés en Bourse (FNB) de Valeurs Mobilières TD a publié en novembre un document stratégique intitulé Protecting Portfolios Against Inflation.
« Les taux d’intérêt sont si bas et l’inflation est en hausse, ce qui a un impact certain sur le portefeuille, rapporte Andres Rincon, chef des ventes et de la stratégie des FNB chez Valeurs mobilières TD. Donc si vous avez pour objectif un certain rendement, ou si vous avez une faible tolérance au risque, la vie dans le monde de l’investissement vient de devenir beaucoup plus difficile pour vous. »
Le rapport identifie diverses stratégies d’actions sectorielles et factorielles, deux types de FNB de titres à revenu fixe et deux parmi les nombreux placements alternatifs offerts par les FNB cotés au Canada. Il suggère également des FNB spécifiques de divers fournisseurs.
Selon Andres Rincon, dans les conditions actuelles du marché, les portefeuilles pourraient devoir être positionnés de manière un peu plus agressive et tactique pour protéger le pouvoir d’achat.
Pour ce faire, il peut être nécessaire d’investir dans des catégories d’actifs ou des secteurs auxquels les investisseurs ne souhaitent pas nécessairement être toujours pleinement exposés ou surpondérés. « C’est là que l’allocation tactique est très importante, affirme Andres Rincon. Et les FNB sont un outil assez liquide pour utiliser cette stratégie. »
Une approche tactique consiste à surpondérer les secteurs d’actions qui peuvent transmettre les augmentations de prix à leurs consommateurs tout en gérant les dépenses. Il s’agit notamment des sociétés énergétiques et minières, ainsi que des secteurs de l’immobilier et des biens de consommation de base.
Les FNB sectoriels cités dans le rapport comprennent :
- le FNB iShares S&P/TSX Capped Energy Index,
- le FNB iShares S&P/TSX Capped Materials Index,
- le FNB TD Active Global Real Estate Equity
- et le FNB BMO Global Consumer Staples Hedged to CAD Index.
Même si les fiducies de placement immobilier, mieux connues sous leur nom anglais REIT (real estate investment trust), peuvent offrir une protection contre l’inflation lorsque les loyers et les prix de l’immobilier augmentent, Valeurs mobilières TD invite à la prudence. « L’évolution récente de la hausse plus rapide des taux au Canada pourrait entraver une partie de cette protection, car les REIT sont sensibles à la hausse des taux. »
Parmi les stratégies fondées sur des facteurs, les FNB de style valeur ont tendance à mieux résister aux pressions inflationnistes que ceux qui détiennent des actions de croissance, selon Valeurs mobilières TD. À titre d’exemple, le rapport cite les FNB indiciels de valeur canadiens, américains et internationaux de Fidelity Investments Canada ULC.
Les actions de valeur sont généralement celles d’entreprises matures qui ont moins besoin de s’endetter que les sociétés de croissance, souligne Andres Rincon. Il ajoute que la hausse de l’inflation – et des coûts d’emprunt – aura un impact plus négatif sur les actions de croissance que sur les actions de valeur.
Dans la catégorie populaire des dividendes canadiens, Valeurs Mobilières TD privilégie les FNB qui sélectionnent les actions en fonction de la croissance des dividendes, et non seulement des rendements en dividendes supérieurs à la moyenne. Citons par exemple le FNB BMO International Dividend, le FNB Invesco Canadian Dividend Index et le FNB Vanguard U.S. Dividend Appreciation Index.
Ces FNB « établissent des filtres sur les sociétés qui ont des antécédents de paiement de dividendes, mais qui sont également susceptibles de continuer à augmenter leurs dividendes au fil du temps, rapporte Andres Rincon. Nous pensons que c’est le meilleur moyen de lutter contre la hausse de l’inflation avec votre portefeuille de dividendes. »
Les FNB de titres à revenu fixe pour lutter contre l’inflation identifiés par Valeurs mobilières TD se divisent en deux groupes principaux :
- les FNB qui détiennent des titres ajustés à l’inflation,
- et ceux qui détiennent des titres à taux variable (floating-rate).
Parmi les fonds d’obligations canadiennes, le FNB BMO Real Return Bond Index et le FNB iShares Canadian Real Return Bond Index suivent des indices similaires, mais non identiques, et détiennent des crédits du gouvernement du Canada de première qualité.
Bien que leurs versements soient ajustés en fonction de l’inflation, ces FNB exposent les investisseurs à un risque de duration élevé, car ils détiennent surtout des émissions à long terme. Leur durée moyenne – ou sensibilité aux hausses de taux d’intérêt – est d’environ 16 ans, soit à peu près le double de celle de l’ensemble de l’univers des obligations canadiennes de qualité.
Augmenter la duration du portefeuille d’un investisseur en ajoutant des obligations à rendement réel peut ne pas être une bonne idée, car une hausse des taux d’intérêt pourrait faire baisser le prix des obligations à long terme.
Pour les investisseurs qui détiennent déjà des produits obligataires à longue échéance, cependant, passer à un FNB d’obligations à rendement réel fournirait une protection contre l’inflation sans augmenter le risque de duration, analyse Andres Rincon. « Mais si vous n’avez pas de produit à longue durée, ce ne serait probablement pas un bon changement. »
Les FNB qui détiennent des titres du Trésor américain protégés contre l’inflation (TIPS) présentent moins de risque lié à la durée. Bien que les TIPS versent un taux de coupon fixe, les montants de capital sur lesquels les coupons sont basés sont ajustés en fonction de l’inflation.
Valeurs Mobilières TD privilégie les deux FNB TIPS ayant une durée plus courte, soit le FNB BMO Short-Term US TIPS Index et le FNB iShares 0-5 Year TIPS Bond Index. Chacun a une durée moyenne d’environ 2,5 ans. Bien que leur rendement soit plus faible, ces deux FNB sont moins vulnérables à la hausse des taux d’intérêt tout en offrant une protection contre la hausse de l’inflation, assure Andres Rincon.
Ailleurs dans le secteur des titres à revenu fixe, les FNB à taux variable offrent indirectement une protection contre l’inflation en détenant des titres dont les paiements sont liés aux variations des taux d’intérêt.
Le FNB iShares Floating Rate Index offre une exposition passive aux titres de qualité supérieure. Pour une gestion active, Valeurs Mobilières TD privilégie le Dynamic Active Investment Grade Floating Rate ETF, qui « affiche une solide performance récente par rapport à ses pairs ». Des rendements plus élevés, mais avec un risque de crédit plus important, peuvent être obtenus avec des FNB qui détiennent des obligations à taux variable et des prêts bancaires de qualité inférieure.
Dans les catégories d’actifs secondaires, Valeurs Mobilières TD a mis en avant deux alternatives. L’une est l’or, qui est considéré comme une couverture contre l’inflation depuis des siècles. L’autre est la cryptomonnaie, le nouveau venu tape-à-l’œil.
Bien qu’il soit volatile et qu’il ait enregistré de faibles performances récentes en 2021, l’or a démontré qu’il conservait historiquement sa valeur en termes réels, selon Valeurs mobilières TD. « Le risque croissant de tendances stagflationnistes (hausse de l’inflation combinée à une croissance stagnante) pourrait accroître la demande pour le métal jaune, ce qui rend cette catégorie d’actifs très intéressante à détenir sur une base tactique. » Le rapport privilégie le Fonds CI Gold Bullion en raison de ses faibles frais de gestion de 0,155 %.
En ce qui concerne les cryptomonnaies, Valeurs mobilières TD a déclaré que, bien que les données historiques soient limitées, les cryptomonnaies ont eu des corrélations relativement faibles avec les catégories d’actifs traditionnelles. Pour cette raison, les FNB de cryptomonnaies « peuvent être un moyen de diversifier les portefeuilles pendant une période d’inflation ». Les fonds à faible coût identifiés dans le rapport sont le CI Galaxy Bitcoin ETF et le CI Galaxy Ethereum ETF, qui facturent chacun des frais de gestion de 0,40 %.