« Ce n’est pas une bonne idée de prendre des décisions de placement en fonction des manchettes du matin », a affirmé Kevin Khang, chef de la recherche économique mondiale chez Vanguard lors d’un événement récent de Vanguard Investments Canada.
Selon lui, les affaires mondiales ont tendance à ne pas laisser de traces durables sur les marchés financiers.
Si vous discutez avec des clients qui ont de la difficulté à y croire, parlez-leur de l’indice de risque géopolitique, lancé en 2018 par Dario Caldara et Matteo Iacoviello. Cet indice mesure les effets économiques et boursiers des crises géopolitiques couvertes par les médias, et ce, depuis 1900.
Leurs recherches montrent des reculs de l’investissement et des marchés boursiers à la suite d’événements majeurs tels que la Première et la Seconde Guerre mondiale, la crise des missiles de Cuba et les attentats terroristes du 11 septembre. Les marchés deviennent plus volatils et les capitaux se dirigent vers des valeurs refuges. L’impact sur les actions individuelles est souvent propre à certains secteurs. Et il n’est pas nécessaire qu’un conflit armé éclate pour déclencher ces effets : une hausse de la rhétorique agressive peut suffire.
Kevin Khang a toutefois raison. Au cours de ce siècle comme du précédent, les effets des crises géopolitiques sur les marchés ont généralement été de courte durée. Les valorisations tendent à se rétablir à long terme.
Les travaux de Dario Caldara et Matteo Iacoviello montrent toutefois autre chose.
Des tensions géopolitiques persistantes peuvent affecter l’économie réelle. Les entreprises peuvent réduire leurs investissements, les niveaux d’emploi peuvent reculer et la productivité peut en souffrir. Dans certains cas, les flux de capitaux transfrontaliers ralentissent. Ces effets peuvent perdurer même après que les marchés se soient redressés.
Le coût du capital peut également augmenter, les investisseurs exigeant des rendements plus élevés pour compenser le risque accru. Les corrélations entre les actifs risqués ont aussi tendance à s’intensifier.
Une nuance supplémentaire : les économies émergentes peuvent se révéler moins résilientes, selon les circonstances. Il ne faut pas présumer que ces marchés se redresseront toujours pleinement. Dans certains cas, la confiance des investisseurs est entamée à long terme — voire de façon permanente. Parfois, les capitaux fuient sans intention de revenir.
« Les marchés existent depuis très longtemps, à travers toutes sortes de changements de régime, a conclu Kevin Khang. De manière générale, les marchés tendent à récompenser les personnes qui font preuve de discipline dans leurs placements et qui n’essaient pas de donner un sens à chaque virage économique ou politique. »