Les détenteurs de parts des 11 fonds négociés en Bourse (FNB) d’Emerge Canada savent enfin quand ils pourront accéder à leurs investissements. La firme a annoncé jeudi qu’elle mettra fin à l’ensemble de sa famille de FNB « le ou vers le 20 décembre 2023 », en liquidant les avoirs et en remettant les actifs aux détenteurs de parts.
Les FNB d’Emerge ne peuvent plus être négociés depuis que la Commission des valeurs mobilières de l’Ontario (CVMO) a rendu le 6 avril une ordonnance d’interdiction d’opérations sur valeurs (IOV) sur les 11 FNB de la société, car elle n’a pas respecté la date limite du 31 mars pour le dépôt de ses états financiers annuels audités. Le vérificateur d’Emerge, BDO Canada, a démissionné en novembre dernier et n’a toujours pas été remplacé. C’est la première fois qu’une ordonnance est rendue à l’encontre d’une famille de FNB au Canada.
Le 11 mai, la CVMO a suspendu l’inscription d’Emerge Canada pour insuffisance de capital, déclarant que l’entreprise était probablement déficiente à un moment donné avant le 30 septembre 2022. La CVMO a autorisé la société à procéder à une liquidation ordonnée de ses activités actuelles, y compris les 11 FNB. L’organisme de réglementation l’a également autorisée à confier la responsabilité des FNB à une autre société.
Remboursement des actifs
« Il y avait un acheteur intéressé, mais le délai nécessaire pour conclure la transaction était trop long et aurait repoussé la date à laquelle les détenteurs de parts auraient reçu les fonds au début de la nouvelle année », a déclaré un porte-parole d’Emerge Canada dans un courriel adressé à Investment Executive, notre publication sœur.
Une fois les FNB dissous, les investisseurs recevront le produit net de la liquidation des actifs, moins toutes les dettes et tous les frais liés à la dissolution des FNB, au prorata.
Cela signifie que les détenteurs de parts pourraient ne pas recevoir la totalité de leur valeur liquidative, notamment parce qu’Emerge Canada n’a pas remboursé les sommes qu’elle devait aux FNB qu’elle gère.
Comme l’a rapporté Investment Executive en avril, les six FNB ARK d’Emerge devaient plus de 2,5 millions de dollars(M$) de créances à Emerge au 30 juin 2022 – un montant qui avait plus que quintuplé en deux ans et demi. La décision rendue en mai par la CVMO a révélé que la créance était passée à 5,5 M$, ce qui représente environ 5 % des actifs détenus dans les FNB ARK au 10 mai.
La firme a déclaré dans un communiqué émis jeudi que si elle n’a toujours pas remboursé la créance à la date de résiliation, « Emerge Canada sera responsable de payer aux investisseurs de ce FNB leur part proportionnelle de la créance (…) à une date ultérieure ».
Un porte-parole de RBC Treasury Services a confirmé que RBC reste le dépositaire des FNB Emerge et que ces derniers continuent d’avoir de la valeur. La dernière communication d’Emerge à ses porteurs de parts avant aujourd’hui remonte au 15 mai.
Un « stress inutile »
Yves Rebetez, associé chez Credo Consulting à Oakville, en Ontario, a déclaré que les investisseurs ont subi un stress inutile en raison du silence radio prolongé d’Emerge. « Il n’y a pas eu suffisamment de communication et de clarté sur le calendrier [de résolution], et ce n’est pas vraiment acceptable », a déclaré Yves Rebetez. « Je pense qu’il y a intrinsèquement un plus grand fardeau de responsabilité qui devrait incomber à la fois à l’industrie et à l’organisme de réglementation pour fournir des réponses. »
En ce qui concerne les prochaines étapes, « Emerge Canada encourage fortement les investisseurs dans les FNB à consulter leurs conseillers pour comprendre les implications financières et fiscales associées à la résiliation des FNB et pour discuter de leurs options d’investissement », a déclaré l’entreprise dans le communiqué.
La CVMO a réitéré le commentaire d’Emerge, un porte-parole ayant déclaré dans un courriel que « nous encourageons les investisseurs dans les FNB à consulter leurs conseillers à propos de cette annonce ».
Cependant, Investment Executive a parlé à de nombreux investisseurs qui n’ont pas de conseillers. Manny, un analyste de données basé en Ontario, a investi environ 2 000 $ dans le fonds phare Emerge ARK Global Disruptive Innovation (EARK) d’Emerge – soit environ 6 % de son portefeuille total – parce qu’il a été attiré par la stratégie ARK. (Advisor.ca a accepté d’identifier Manny par son prénom seulement et lui a parlé avant l’annonce de jeudi dernier).
« Je voulais m’exposer au secteur de l’innovation perturbatrice et je crois fermement en ces nouvelles technologies », a-t-il déclaré, ajoutant qu’il comprenait que l’investissement était spéculatif et risqué. « J’ai beaucoup suivi Cathie Wood pendant la pandémie et ses idées sur l’avenir. C’était très inspirant. »
Investisseur « choqué et déçu »
Emerge a lancé cinq FNB en 2019 basés sur les fonds ARK de Cathie Wood (plus un sixième en 2021) et cinq fonds ESG actifs EMPWR en 2022 qui ont été gérés par des femmes.
Lorsque l’ordonnance d’interdiction d’opérations a été imposée, « j’ai été choqué et un peu déçu », a-t-il déclaré, en particulier parce qu’il avait été attiré par le message d’autonomisation des femmes livré par Emerge. L’investisseur a déclaré qu’il n’avait pas de projets spécifiques pour ses 2 000 $, mais qu’il voulait « les voir grandir au fil des ans parce que je ne m’attends pas à toucher à l’argent de mon portefeuille d’investissement, étant donné que j’ai [moins de 30 ans] ».
Au cours des mois qui ont suivi l’ordonnance d’IOV, Manny a déclaré qu’il était devenu plus sceptique à l’égard des innovations perturbatrices et des actions plus risquées, bien qu’il n’ait pas complètement abandonné l’idée d’investir. Au contraire, l’expérience « m’a appris à approfondir mes connaissances et mes recherches, non seulement sur les actions, mais aussi sur les règles et réglementations et sur ce qui est exigé des entreprises qui s’occupent des FNB », a-t-il déclaré.
Frank Soodaye, un investisseur de Mississauga, en Ontario, a commencé à investir progressivement dans l’EARK à partir de juin 2022, investissant environ 16 000 $, soit environ 10 % de son portefeuille, jusqu’à ce que les transactions soient interrompues en avril. Comme Manny, il a été attiré par la possibilité d’investir dans les stratégies ARK en dollars canadiens.
L’investisseur a déclaré qu’il comprenait que la position était risquée lorsqu’il a investi, mais qu’il ne s’attendait pas à être piégé dans l’EARK pendant plus de six mois. Il a ajouté qu’il avait effectué des recherches sur EARK, mais pas sur Emerge Canada.
Il a déclaré qu’il ne prévoyait plus d’investir dans des FNB et qu’il préférait se tourner vers les actions individuelles. « Si je dois de toute façon faire des recherches sur l’entreprise, autant l’acheter directement. Parce que [avoir un gestionnaire de fonds crée] un risque supplémentaire pour moi, sur la base de cette expérience. »
D’autres investisseurs avec lesquels Investment Executive s’est entretenu ont déclaré qu’ils se méfiaient davantage des FNB et qu’ils n’investiraient qu’auprès de gestionnaires bien connus tels que Vanguard ou BlackRock. Ce résultat est un effet secondaire malheureux de la débâcle d’Emerge, a déclaré Yves Rebetez.
« En tant que personne qui apprécie les FNB comme outil de distribution et qui reconnaît certains de ses attributs supérieurs – [tels que] la diversification, la facilité d’accès et la liquidité – cela me fait mal de voir que quelqu’un peint tout l’espace avec le même pinceau à cause de sa mauvaise expérience « , a-t-il déclaré.
BMO Global Asset Management continue d’offrir des versions cotées au Canada de trois fonds ARK.
L’IOV d’Emerge a empêché les investisseurs d’encaisser les gains récents de certains des FNB ARK d’Emerge. La suite ARK a rebondi après une sous-performance significative pour afficher des rendements allant de 18,47% à 41,95% pour l’année se terminant le 30 juin.
La performance s’est depuis modérée. Au 30 septembre, le rendement de l’EARK était de 23,90 % depuis le début de l’année et de 2,37 % sur un an, selon les données de Morningstar. Les rendements depuis le début de l’année ont été solides pour quatre des autres FNB ARK, allant de 9,43% à 32,72%, mais le FNB génomique et biotechnologie a enregistré un rendement de -0,35% pour l’année au 30 septembre.
Pour les trois années se terminant le 28 septembre, tous les FNB ARK disposant de données suffisantes se situaient dans le quartile inférieur, trois d’entre eux étant les derniers de leur catégorie.
En ce qui concerne les FNB EMPWR, les rendements pour l’année clôturée le 30 septembre vont de -6,16% à 8,89%, selon Morningstar. Sur la même période, trois des cinq FNB se situaient dans le dernier quartile, un dans le troisième quartile et un dans le premier quartile.