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Vice-présidente et chef de la répartition de l’actif,
Placements NEI
L’ordre des marchés mondiaux est en pleine mutation, alors que de nombreux titres sont valorisés à la perfection. Les investisseurs ne disposent donc que d’une faible marge d’erreur, d’où l’importance pour eux de s’associer à des spécialistes habitués à remettre en question les hypothèses et à s’adapter, déclare Judith Chan, vice-présidente et chef de la répartition de l’actif à Placements NEI.
« Le monde évolue très rapidement. Nous ne pouvons pas nous accrocher à ce qui fonctionnait auparavant, car cela pourrait ne plus [fonctionner]. Nous devons très vite nous adapter. Nous ne pouvons pas compter sur d’anciennes hypothèses et nous devons nous défaire de nos vieilles habitudes. »
Le premier trimestre de 2026 a connu une importante rotation, car le leadership du marché s’est étendu au-delà des plateformes des fournisseurs de services d’infonuagique à très grande échelle de l’intelligence artificielle (IA) et d’autres positions saturées de suivi de tendance. Le capital s’est tourné vers la valeur, les titres cycliques et d’autres secteurs à fortes capitalisations du marché – et cela, avant même que la guerre au Moyen-Orient ne perturbe l’approvisionnement énergétique. Face à tous ces bouleversements, de nombreux investisseurs sont nerveux.
Historiquement, les conflits géopolitiques jouent un rôle déterminant dans l’opinion des investisseurs à court terme, explique Mme Chan, mais leur impact sur les marchés boursiers a tendance à être de courte durée. À long terme, souligne-t-elle, les marchés sont influencés dans une plus large mesure par les prévisions prospectives en matière de croissance, de bénéfices, de valorisations et d’inflation.
Dans une perspective à long terme, Mme Chan continue de voir des occasions pour les investisseurs dans le secteur technologique, grâce à la participation au super-cycle de l’IA, qui s’étendra sur plusieurs décennies à mesure que l’intelligence artificielle sera intégrée dans de nombreux secteurs. Nous n’en sommes encore qu’au début de ce processus, précise-t-elle. Actuellement, l’accent est mis sur la création des infrastructures, telles que l’approvisionnement en électricité nécessaire pour répondre à la demande croissante en matière d’IA.
« Nous devons être agiles en suivant l’évolution de cette croissance afin de passer aux phases suivantes en même temps qu’elle. »
Renforcer la résilience des portefeuilles pour atténuer la volatilité
En ce qui concerne les autres secteurs de l’économie, Mme Chan affirme qu’un moyen d’équilibrer la croissance et le risque consiste à se concentrer sur les entreprises de meilleure qualité et moins volatiles, les « entreprises ennuyeuses ». Certaines affichent une dynamique négative parce que les marchés les ont ignorées, mais elles peuvent être beaucoup moins chères que les entreprises de haut vol, et donc moins vulnérables aux risques de baisse.
Son équipe a trouvé des opportunités de valeur relative parmi les sociétés à petite capitalisation, les sociétés des marchés émergents et les sociétés versant des dividendes.
« À des moments comme celui-ci, lorsque les marchés dégringolent, les ventes initiales ont tendance à se faire sans aucune distinction. Tout est vendu, remarque-t-elle. Pour les investisseurs à long terme, il s’agit de saisir l’occasion au moment où elle se présente alors que tout le monde se défait de ses positions. »
Se concentrer sur la valeur relative est judicieux dans un contexte où des valorisations extrêmement élevées limitent les possibilités de hausse des actions. Les actions chères sont également plus vulnérables aux baisses de valeur en réaction à des nouvelles même légèrement décourageantes.
« Nous devons tout examiner minutieusement, tout repenser, et nous assurer de pouvoir justifier la hausse continue, dit-elle. Sinon, nous devrons désormais anticiper des rendements prévus plus faibles. »
Un positionnement déjà plus défensif chez NEI
Chez NEI, la hausse des valorisations au cours des deux dernières années avait déjà orienté les portefeuilles vers un positionnement plus prudent et plus défensif. « Ils ont évité le creux du V [un modèle de marché] et sont mieux positionnés pour aller de l’avant », explique Mme Chan.
Alors que l’équipe entreprend son processus annuel de ré-optimisation du portefeuille ce printemps, elle intègre des hypothèses actualisées pour les dix prochaines années. Elle continue de suivre de près l’évolution de la situation mondiale, notamment en tenant compte des inquiétudes liées au maintien de prix de l’énergie élevés susceptibles d’entraîner une hausse de l’inflation. Toutefois, l’équipe reste rigoureuse dans ses décisions de répartition et se concentre avant tout sur les perspectives à long terme.
Une approche multicouche et fondée sur les données permet d’examiner l’ensemble des actifs potentiels et d’effectuer une analyse approfondie des gestionnaires de placement afin de déterminer avec précision ce qui ajoute de la valeur à un portefeuille et ce qui n’en apporte pas. Ainsi, lorsqu’elle étudie les rendements excédentaires d’un gestionnaire, l’équipe analyse les données de façon à distinguer la part de chance et la compétence, et communique directement avec les gestionnaires afin de bien saisir la contribution de leur méthodologie à la performance. « Nous voulons investir dans des [gestionnaires] susceptibles d’apporter une valeur ajoutée de manière constante, ceux qui possèdent des compétences par opposition à des biais factoriels. Quant aux domaines dans lesquels nous ne pensons pas pouvoir apporter de valeur ajoutée – par exemple, la synchronisation des marchés à court terme et les facteurs macro-économiques –, nous voulons [les] neutraliser en nous rapprochant de l’indice de référence.
Selon Mme Chan, l’approche de NEI comporte un aspect important, soit de permettre à l’équipe de faire abstraction de toute émotion. Les sous-conseillers ne sont pas choisis sur un coup de tête ou de manière intuitive. Chaque hypothèse doit être validée par des données.
Cet aspect est crucial en tout temps, mais peut-être encore plus en période de forte volatilité, car, dit-elle, investir avec succès est souvent contre-intuitif. Par exemple, cela peut sembler plus judicieux de réduire les pertes et de se retirer d’un marché en baisse, mais rester investi en période de turbulences des marchés constitue souvent la meilleure stratégie à long terme.
« Il est essentiel de comprendre les moteurs de performance selon les catégories d’actif, de bien saisir que votre portefeuille dispose de leviers pour réagir dans différents contextes [de croissance positive ou négative, d’inflation positive ou négative], et de vous assurer que vous êtes réellement diversifié dans un monde fortement interconnecté. »
Pour en savoir plus sur Placements NEI, rendez-vous sur https://www.placementsnei.com/a-propos-de-nous/la-difference-NEI.html
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