Lors de sa réunion plénière tenue à Londres le 1^er juin, le Conseil de stabilité financière (CSF) a mis en évidence deux nouvelles menaces — la guerre entre les États-Unis et l’Iran ainsi que les plus récents modèles d’IA — qui compliquent davantage un paysage déjà marqué par plusieurs vulnérabilités, notamment des valorisations d’actifs élevées, un endettement souverain important, un recours accru à l’effet de levier et les risques liés à la croissance du secteur du crédit privé.

« Les préoccupations concernant de nouvelles vulnérabilités pour la stabilité financière mondiale sont grandissantes », souligne Andrew Bailey, président du CSF et gouverneur de la Banque d’Angleterre, dans un communiqué.

Les discussions ont notamment mis en lumière les inquiétudes entourant les répercussions du conflit au Moyen-Orient sur les marchés des matières premières, particulièrement ceux de l’énergie.

« L’inflation a augmenté et les rendements obligataires ont progressé, souligne le CSF. Bien que les marchés financiers aient jusqu’à présent continué de fonctionner correctement, l’incertitude et la volatilité se sont accrues. »

Parallèlement, les plus récents modèles d’IA mis sur le marché « pourraient accroître fortement les risques de cybersécurité », avertit le CSF. Bien que les efforts visant à corriger les vulnérabilités mises au jour par ces modèles soient importants, ils pourraient aussi « aggraver les problèmes s’ils sont menés de façon précipitée ou inadéquate », continue-t-il.

« Les membres ont exprimé une inquiétude particulière quant au fait qu’une combinaison de chocs pourrait déclencher simultanément plusieurs vulnérabilités, menaçant ainsi la stabilité financière », rapporte le CSF.

Dans ce contexte, l’organisme a annoncé qu’il publierait dans les « prochaines semaines » un document de consultation présentant des « pratiques exemplaires » destinées aux institutions financières qui adoptent l’IA. Un rapport final sera remis aux ministres des Finances et aux gouverneurs des banques centrales du G20 en octobre.

« L’incertitude accrue et les transformations rapides qui touchent le système financier et l’économie en général soulignent la nécessité d’une vigilance soutenue et d’une coopération internationale continue pour relever les défis communs », ajoute Andrew Bailey.

Le CSF souligne également que plusieurs de ses membres réexaminent actuellement leurs politiques réglementaires et leurs pratiques de supervision « afin de déterminer si elles demeurent adaptées aux changements du système financier, si elles favorisent la croissance économique et si elles restent prospectives et suffisamment souples pour faire face aux risques importants actuels et futurs, sans compromettre la résilience du système ».

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Le conflit au Moyen-Orient est susceptible d’alimenter un désordre financier de grande ampleur, prévient le rapport sur la stabilité financière mondiale.

Ce dernier explique comment la guerre au Moyen-Orient pourrait peser sur la santé financière mondiale, en alimentant les tensions inflationnistes, les risques croissants de nouveau resserrement des conditions financières, ainsi que plusieurs canaux d’amplification susceptibles de transformer les turbulences sur les marchés en instabilité financière.

La hausse du taux d’endettement dans la plupart des pays entraîne une volatilité importante du marché obligataire. Il n’est pas exclu que cette activité devienne encore plus intense, ce qui conduirait à resserrer les marchés de financement. Dans le passé, de telles situations ont été à l’origine de turbulences financières, rappelle le FMI.

Ce dernier s’inquiète également de l’endettement croissant des pays émergents, qui pourrait compliquer leur capacité à honorer leur dette. La baisse des marchés boursiers et la hausse des rendements obligataires ont en effet pesé de manière disproportionnée sur leurs actifs. Une prolongation du conflit au Moyen-Orient pourrait par ailleurs accentuer ces risques.

Des déclencheurs possibles

Dans ce contexte, un choc pourrait suffire à faire basculer les marchés vers une instabilité financière accrue. Il pourrait notamment provenir d’un changement de stratégie de certains acteurs, comme les fonds alternatifs, les vendeurs d’options, les fonds indiciels à effet de levier ou encore les institutions financières non bancaires fortement endettées.

Une hausse des défauts de paiement dans le secteur du crédit privé constitue également un risque. Enfin, un prolongement du conflit au Moyen-Orient pourrait freiner les investissements dans l’intelligence artificielle, entraînant un recul de la valorisation des entreprises du secteur et des industries connexes.

Le FMI recommande aux décideurs de « se préparer à de possibles perturbations du marché en s’assurant que les facilités de liquidités et de financement sont accessibles et opérationnelles ».

Il suggère aussi de donner « un tour de vis nécessaire pour ramener la dette publique sur une trajectoire stable », en s’assurant que les nouvelles dépenses soient axées sur la protection des plus vulnérables contre un choc inflationniste. Enfin, les banques et même les institutions financières non bancaires devraient être soumises à des tests de résistance ou à des analyses de scénarios afin d’évaluer les conséquences des tensions sur la liquidité et sur le crédit aux entreprises.

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