Ce type de produits permettent d’investir plus facilement dans certaines des plus grandes sociétés du monde en dollars canadiens, car les CCAÉ sont offerts à une fraction du prix par action de l’action de référence sous-jacente et dotés d’une couverture nominale du risque de change intégrée.

Les 15 nouveaux CCAÉ de la CIBC reposent sur des sociétés américaines bien établies. Depuis le 7 mai, les investisseurs peuvent ainsi accéder aux titres suivants :

• CCAÉ Amphenol (couverts en $ CA) — APH
• CCAÉ CoreWeave (couverts en $ CA) – CRWV
• CCAÉ D.R. Horton (couverts en $ CA) – DHI
• CCAÉ Freeport-McMoRan (couverts en $ CA) — FCXS
• CCAÉ Intuit (couverts en $ CA) — INTU
• CCAÉ KLA (couverts en $ CA) — KLAC
• CCAÉ Lam Research (couverts en $ CA) – LRCX
• CCAÉ Marvell Technology (couverts en $ CA) – MRV
• CCAÉ Northrop Grumman (couverts en $ CA) – NOC
• CCAÉ Quanta Services (couverts en $ CA) — PWRS
• CCAÉ Sandisk (couverts en $ CA) – SNDK
• CCAÉ Stryker (couverts en $ CA) – SYK
• CCAÉ T-Mobile (couverts en $ CA) — TMUS
• CCAÉ Vertiv (couverts en $ CA) – VRT
• CCAÉ Western Digital (couverts en $ CA) — WDC

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Outre offrir une exposition aux actions américaines, tout en gérant le risque de change, ces produits ont été conçus pour offrir un revenu aux investisseurs.

JEPH et JPQH sont en fait des versions couvertes en dollars canadiens des stratégies du FNB actif d’actions américaines de revenu à prime JPMorgan (JEPI) et du FNB actif d’actions Nasdaq de revenu à prime JPMorgan (JEPQ), respectivement.

« Les considérations liées aux devises peuvent jouer un rôle important dans la construction de portefeuille pour les conseillers financiers et les investisseurs canadiens, commente Jay Rana, chef de la pratique des conseillers clients au Canada, JPMAM. En offrant des versions couvertes en dollars canadiens de JEPI et de JEPQ, nous donnons aux conseillers une flexibilité accrue pour intégrer ces stratégies axées sur le revenu dans les portefeuilles des clients. »

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Depuis le 4 mai, le niveau de risque du produit a été augmenté, passant de « faible à moyen » à « moyen ».

À noter que cette modification n’entraîne aucun changement dans les objectifs ou stratégies de placement ni dans la gestion du Addenda Fonds d’actions Diversifié Mondial.

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Depuis le 1er mai, l’équipe Gestion multi-actifs de Gestion d’actifs 1832 a repris, de Conseillers en gestion globale State Street, certaines responsabilités de gestion de portefeuille liées aux Portefeuilles principaux Tangerine, soit les portefeuilles revenu équilibré, équilibré, croissance équilibrée, croissance d’actions et dividendes.

Ce transfert concerne notamment :

• la répartition de l’actif pour l’ensemble de ces portefeuilles,
• la gestion de la composante d’obligations canadiennes pour les portefeuilles revenu équilibré, équilibré et croissance équilibrée,
• ainsi que la gestion d’une partie des placements en actions pour tous les portefeuilles, à l’exception du portefeuille dividendes.

À noter que Conseillers en gestion globale State Street continue d’agir à titre de sous-conseiller des fonds. Il demeure notamment directement responsable de la gestion de la majorité des placements en actions des Portefeuilles principaux Tangerine, y compris la sélection des titres et le courtage.

Sur le plan des stratégies de placement, les composantes d’obligations canadiennes des portefeuilles revenu équilibré, équilibré et croissance équilibrée continueront de privilégier une approche principalement passive. Les ajustements apportés permettront toutefois d’y intégrer certaines stratégies actives, dans le but d’améliorer la diversification et le potentiel de rendement.

Ces mises à jour cherchent à améliorer certains aspects de la gestion de portefeuille. Toutefois ces changements ne devraient pas modifier les objectifs de placement à long terme, ni la diversification dans plusieurs catégories d’actifs et régions, ou encore la façon dont les clients investissent dans leurs portefeuilles ou y accèdent.

Si auparavant les parts en circulation n’étaient pas attribuées à une série spécifique, désormais celles de tous les Fonds d’investissement Tangerine sont désignées comme des « parts de série A ». Les caractéristiques des parts en circulation ne changeront cependant pas à la suite de cette nouvelle désignation.

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Ainsi, selon MRCC3, les émetteurs de fonds canadiens devront divulguer le Ratio des frais du fonds (RFF), ce qui correspond à l’ensemble des coûts récurrents supportés par le fonds, au-delà du simple ratio des frais de gestion (RFG). En clair, le RFF = Ratio des frais de gestion (RFG) + Ratio des frais d’opérations (RFO).

De telles informations ne sont pas aisément accessibles pour les fonds cotés aux États-Unis. La comparaison du coût de détention d’un FNB canadien et un FNB américain risque de ne pas être de « comparer des pommes avec des pommes », prévient Valeurs mobilières TD : « Les courtiers en valeurs mobilières ne feront que des efforts raisonnables pour obtenir des informations similaires sur les frais auprès des émetteurs de FNB cotés aux États-Unis », prévoit VMTD. Cette différence réglementaire imposée par les autorités canadiennes aux FNB cotés au Canada et aux États-Unis vendus au Canada conduit à une norme incohérente dans les états financiers, rendant difficile toute comparaison directe entre les FNB cotés dans les 2 pays.

Si le pourcentage d’actifs visés par le nouveau modèle était marginal, il n’y aurait pas lieu de s’inquiéter. Ce n’est pas le cas. Selon l’Association canadienne des FNB (ACFNB), 30 % de tous les actifs en FNB détenus au Canada sont des FNB américains, détenus tant par des investisseurs individuels qu’institutionnels.

D’après un sondage SAGO Shows, « 21 % des Canadiens déclarent détenir à la fois des FNB cotés au Canada et des FNB cotés aux États-Unis, ce qui souligne la facilité avec laquelle les capitaux circulent désormais au-delà des frontières et l’ampleur avec laquelle les investisseurs canadiens allouent de plus en plus leurs placements à l’extérieur du marché domestique », indique l’ACFNB.

À l’heure actuelle, les émetteurs de FNB américains ne sont pas tenus de communiquer un coût total aux courtiers en valeurs mobilières, et il est peu probable qu’ils le fassent à la demande des courtiers canadiens puisque ces FNB n’ont pas été enregistrés au Canada. Cela signifie que

les courtiers canadiens devront trouver d’autres moyens de se conformer aux exigences du coût total pour les FNB américains.

L’option la plus pratique et la plus probable consistera à utiliser les frais de gestion ou les ratios de frais facilement disponibles des FNB américains pour estimer leurs coûts totaux. « Cela risque de créer des incohérences entre la manière dont les coûts sont déclarés pour certains FNB américains et canadiens », conclut VMTD.

Aux États-Unis, on utilise le classique ratio de frais de gestion (RFG, ou MER en anglais), qui inclut les commissions de gestion, les frais administratifs, les frais de garde, etc. Ce ratio n’inclut pas les frais de transaction. En conséquence, « le ratio de frais publié aux États-Unis reflète les coûts d’exploitation de base liés à la gestion du fonds, mais ne rend pas compte de l’ensemble des coûts intégrés au fonds du point de vue de l’investisseur », fait ressortir VMTD. Or, au Canada, MRCC3 exigera spécifiquement la divulgation d’un ratio de frais de transactions.

La gestion active change la donne

À l’époque où régnaient surtout les fonds indiciels, les coûts de transaction ne faisaient pas une différence notable. Le simple RFG reflétait assez fidèlement le coût de propriété d’un FNB. Il n’en est plus de même avec la montée en flèche des fonds gérés activement, surtout quand ils intègrent des options et des stratégies sophistiquées de couverture et de vente à découvert. En 2025, rapporte VMTD, 50 % des entrées nettes de FNB ont afflué vers des fonds à gestion active au Canada, par rapport à 32 % en créations nettes aux États-Unis.

Dans un tel contexte, les coûts de transaction représentent une part de plus en plus significative.

« Dans le cas de certains FNB américains recourant à des stratégies d’options, explique VMTD, les commissions de courtage payées par le fonds, qui font partie des frais de transaction, peuvent dépasser 1,6 %, ce qui alourdit considérablement le coût total de détention. »

Au Canada, les FNB à stratégie alternative ont affiché un ratio de frais de transaction médian le plus élevé, à 0,36 %, suivis par les FNB à gestion active axés sur les actions internationales et les stratégies d’options, avec respectivement 0,14 % et 0,13 %. Ces ratios représentent respectivement 16 %, 20 % et 15 % du RFF, qui s’établissent en médiane à 2,47 % pour les FNB de stratégies alternatives, à 0,79 % pour les FNB d’actions internationales à gestion active et à 0,92 % pour les FNB utilisant des options, selon VMTD. Cela signifie que le RFG qu’un fonds américain affiche peut être considérablement inférieur au ratio de dépenses de son homologue canadien.

Par conséquent, lorsqu’ils compareront des FNB cotés aux États-Unis, les investisseurs et leurs conseillers devront garder à l’esprit que les indicateurs de coûts ne sont pas comparables à ceux des FNB canadiens. « Ce sera beaucoup demander aux investisseurs canadiens », conclut VMTD.

Risque de colonisation accrue

Toutefois, quelque chose de plus large et de plus menaçant se trame derrière ces différences de ratios, selon Eli Yufest, directeur de l’ACFNB.

Une structure, exclusive à Vanguard jusqu’en 2023, est en voie d’être généralisée et implantée par plus de 80 gestionnaires de fonds, dont des géants comme BlackRock, Fidelity et T. Rowe Price. Cette structure permet de greffer une série FNB à un fonds commun de placement classique et d’y rattacher son mode de taxation plus efficient.

Comme le disait à CNBC le directeur global des FNB chez BNY Mellon, ce changement établira un tout nouveau terrain de jeu. Et comme le rapportait Bloomberg, citant un commissaire de la SEC américaine, « la distinction artificielle entre les catégories d’actions des fonds communs de placement et celles des FNB a limité le choix des investisseurs, réduit l’efficacité opérationnelle et donné lieu à un traitement fiscal sous-optimal. »

Eli Yufest anticipe que, même si ces 80 manufacturiers de fonds ne créaient chacun que quelques dizaines de nouveaux fonds pour profiter de la nouvelle structure, « les investisseurs canadiens pourraient se retrouver avec une offre de 1000 nouveaux FNB américains ». La part d’actifs canadiens logeant dans des FNB américains pourrait augmenter sensiblement. Il craint à terme que « le Canada devienne un marché de distribution pour les FNB américains. » Cela risquerait d’appauvrir considérablement le secteur des FNB au Canada et sa capacité d’innovation.

Eli Yufest propose que le gouvernement canadien établisse des règles pour aplanir le terrain réglementaire entre le Canada et les États-Unis. Il exhorte Ottawa à rétablir des conditions équitables entre les fonds domiciliés au Canada et les FNB américains qui peuvent recourir à la structure par catégorie d’actions.

De plus, Eli Yufest dénonce des règles de 2019 qui ont réduit la capacité des FNB de différer des gains en capital, un avantage dont les contreparties américaines jouissent pleinement. Alors que les manufacturiers canadiens doivent produire toute leur documentation en anglais et en français, les émetteurs américains ne sont pas tenus de faire de même. Plus encore, il propose que le gouvernement crée un nouveau CELI « tout Canada » qui offrirait des avantages fiscaux en n’admettant que des investissements canadiens, dont des FNB locaux.

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L’actif total sous gestion des FNB canadiens atteint désormais 815 G$, réparti entre 49 fournisseurs, selon le rapport.

Les FNB canadiens d’actions ont enregistré 10 G$ en créations nettes en avril, portés par les fonds d’actions internationales (4,3 G$) et d’actions canadiennes (3,6 G$). Malgré le rebond des marchés boursiers américains en avril, les FNB axés sur les actions américaines ont attiré seulement 2,2 G$, contre 3,1 G$ en mars. Les principales entrées nettes d’avril concernent des FNB canadiens qui suivent l’indice S&P 500 (HXS, VFV), signale BNMF.

Les FNB d’actions des marchés développés, qui avaient attiré plus de 2 G$ au cours de chacun des premiers mois de l’année, ont vu leurs entrées nettes ralentir. En avril, cette région a été à la remorque des marchés américains et émergents, qui bénéficient d’une plus grande exposition à l’intelligence artificielle et aux grandes entreprises technologiques, les principaux moteurs du rebond d’avril, signale BNMF.

D’après le rapport, les FNB canadiens axés sur le facteur valeur ont enregistré des créations nettes de 386 M$, menés par FCUV et VXM. Les FNB axés sur le facteur croissance, qui avaient enregistré des rachats nets en mars, ont enregistré 34 M$ de créations nettes en avril, portés par CMGG et JGRO. Les FNB thématiques ont bénéficié de deux importantes créations institutionnelles dans des FNB ESG (ESG, XSEM) et dans le FNB axé sur l’innovation FINN de Fidelity.

Les FNB canadiens du secteur financier subissent des rachats nets combinés de 751 M$, principalement dans ZEB, HBNK et ZUB, après avoir dominé les créations nettes sectorielles en mars. Les FNB du secteur des matières premières enregistrent également des sorties nettes (91 M$). Les fonds des secteurs des services publics (363 M$) et de la technologie (283 M$) dominent les entrées nettes du mois, selon BNMF.

Les créations nettes dans les FNB canadiens de titres à revenu fixe fléchissent à 922 M$ en avril comparativement à 4,9 G$ en mars. BNMF attribue cette diminution à un ralentissement des entrées nettes dans les FNB du marché monétaire. Elles sont passées de 897 M$ en mars à 234 M$ en avril. Les FNB tels que CSAV, CASH et HISU/U ont dominé les sorties nettes.

Par ailleurs, certains FNB canadiens d’obligations à long terme ont connu des rachats nets de taille institutionnelle, de même que des produits comme le FNB d’obligations américaines agrégées ZUAG/F, le FNB d’obligations du gouvernement canadien XGB, les obligations de sociétés canadiennes PSB et les obligations agrégées canadiennes HBB. Les investisseurs ont retiré des fonds des FNB d’obligations à très court terme comme ZST et ZST/L.

Les FNB canadiens multi-actifs ont attiré 1,3 G$ d’entrées nettes. La demande pour les FNB de commodités (commodities) a repris de la vigueur, pour un total de 201 M$ en avril comparativement à 20 M$ le mois précédent. Les entrées nettes dans les FNB à effet de levier et inversés demeurent stables à 651 M$ en avril.

En avril, les 5 fournisseurs ayant attiré le plus de créations nettes sont :

• RBC iShares (3,3 G$)
• Vanguard (1,9 G$)
• Fidelity (1,5 G$)
• TDAM (1,3 G$)
• BMO (1,2 G$)

Les 5 FNB ayant récolté les plus importantes créations nettes sont :

• XIC (933 M$)
• XEQT (638 M$)
• HXS (623 M$)
• XIU (467 M$)
• DCBC (456 M$)

Les FNB ayant connu les rachats nets les plus importants sont :

• NINT (-706 M$)
• HBB (-558 M$)
• ZEB (-509 M$)

30 nouveaux FNB lancés en avril

Neuf fournisseurs ont lancé 30 nouveaux FNB en avril. Ninepoint a été le plus prolifique, avec 9 nouveaux FNB qui étoffent la série de FNB d’actions individuelles, avec des produits couvrant des sociétés américaines et canadiennes, dont NVIDIA, Tesla, Palantir et Alphabet. CIBC a ajouté des options d’obligations échelonnées et des FNB d’obligations américaines de qualité investissement à échéance 2028 à 2031. RBC a lancé des FNB d’obligations à échéance 2032 ainsi que des FNB d’actions à gestion active.

CI et BMO ont introduit des options de devises supplémentaires pour deux de leurs fonds, tandis que First Trust et Global X ont ajouté des produits axés sur les infrastructures. Global X a lancé un FNB thématique ciblant le secteur des technologies spatiales (ORBX). IA Clarington a élargi sa gamme avec deux séries de FNB à gestion active : un fonds d’actions mondiales multifactoriels (IMFE) et un fonds axé sur l’innovation (ITIN). Manulife a lancé une suite de FNB d’allocation d’actifs, déclinée en profils prudent, équilibré et croissance.

Création nettes cumulées de 73 G$ au 30 avril

Au 30 avril 2026, les créations nettes cumulées dans les FNB canadiens ont atteint 73 G$ pour les quatre premiers mois de 2026. Les actions représentent 65 % du total des entrées depuis le début de l’année. La tendance à la « diversification hors de l’Amérique du Nord » a stimulé les entrées vers les marchés développés, émergents et les actions mondiales, signalent les analystes de BNMF. Toutefois, ils ajoutent que cette tendance montre des signes d’essoufflement.

Hormis les sorties nettes des FNB d’actions du secteur financier, qui totalisent 1 G$ depuis le début de l’année, tous les autres secteurs ont enregistré des entrées nettes. Depuis janvier, les FNB d’actions pondérés en fonction de la capitalisation boursière ainsi que les FNB d’actions à de dividendes et de revenus ont capté la part du lion des créations nettes. Les FNB à facteur unique momentum et valeur suivent sur le plan des créations nettes fonds d’actions, puis les FNB multifactoriels.

Les FNB du marché monétaire ont attiré moins d’entrées nettes que l’an dernier à la même époque, alors que les tarifs douaniers américains avaient provoqué un déplacement des investissements vers des actifs moins risqués. Les FNB d’allocation d’actifs demeurent chouchou des investisseurs, représentant environ 10 % des actifs détenus dans des FNB canadiens (83 G$ en actifs à la fin d’avril).

Les FNB canadiens de cryptoactifs affichent des sorties nettes de 5 M$ en avril, pour un actif total sous gestion de 6,4 G$ à la fin d’avril.

Les FNB canadiens intégrant des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) ont enregistré des entrées nettes de 550 M$ en avril, ce qui représente leur meilleur résultat de l’année, grâce principalement aux FNB indiciels Invesco S&P 500 ESG (ESG) et iShares ESG Aware MSCI marchés émergents (XSEM), indique BNMF. Pour les quatre premiers mois de 2026, les créations nettes en FNB de type ESG étaient de 952 M$.

En avril, un nouveau FNB ESG a été inscrit au Canada : le FNB First Trust Nasdaq Clean Edge SmartS Grid Infrastructure (SGRD), qui offre la même exposition que le FNB américain GRID.

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Le taux d’intérêt augmente ainsi en fonction de la relation des clients avec leur institution.

Dans le détail, le CEIE propose cinq tranches de taux d’intérêt ordinaires, variant de 0,75 % à 2,20 %, en fonction du solde total détenu par le client.

Ce solde est calculé quotidiennement et tient compte des comptes-chèques, des comptes d’épargne, des certificats de placement garanti (CPG) ainsi que des fonds communs admissibles détenus auprès de la Banque Scotia.

À noter que les clients peuvent connaître leur solde total de la relation, suivre leur progression vers la tranche de solde supérieure et surveiller les intérêts accumulés via l’application mobile de la Banque Scotia.

Le produit, qui n’est toutefois accessible qu’à partir d’un solde total minimum de 10 000 $, se distingue également par l’absence de frais mensuels et par la possibilité d’effectuer des virements en libre-service illimités entre les comptes de la banque.

« À la Banque Scotia, nous estimons que les clientes et clients méritent de recevoir des avantages pour l’ensemble de leur relation bancaire, affirme Kingsley Chak, premier vice-président, Dépôts, Placements et Valeur — Clientèle de détail. En tenant compte du solde total de la relation, le CEIE de la Banque Scotia leur permet de gagner plus à mesure que leur relation avec la Banque Scotia s’accroît. »

Pour le lancement de ce nouveau type de compte, la Banque Scotia offre un taux d’intérêt promotionnel de 2,80 % qui s’ajoute au taux d’intérêt ordinaire, le taux combiné peut ainsi aller jusqu’à 5,00 % pendant les trois premiers mois.

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Les Fonds Granite Sun Life à date cible existent depuis plus de 15 ans et visent les employeurs favorables à une gestion active et diversifiée. Afin de mieux répondre à l’évolution des besoins, Gestion d’actifs PMSL a décidé de lancer les Fonds indiciels+ Granite.

Ces derniers proposent une solution simplifiée, principalement passive, offrant diversification et un accès aux marchés privés, avec une structure de frais alignée sur les standards du marché.

« Nous constatons que les besoins et les préférences des employeurs évoluent, et nous nous concentrons sur la création de solutions qui répondent à leurs besoins, explique Anne Meloche, cheffe des affaires institutionnelles, Placements mondiaux Sun Life. Les fonds axés sur une date d’échéance sont le choix par défaut pour 81 % des régimes au travail : il est donc essentiel que les entreprises aient des options qui correspondent à leurs préférences en placement, à leur budget de frais et à leurs responsabilités fiduciaires pour mieux aider les participantes et participants à se préparer pour la retraite. »

Les Fonds indiciels+ Granite sont gérés par l’équipe Solutions multiactifs du Canada et sont offerts exclusivement par l’intermédiaire des Régimes collectifs de retraite (RCR) de la Sun Life.

Ils investissent dans 11 catégories d’actifs, dont sept fonds indiciels à gestion passive offrant une exposition aux principales actions canadiennes, américaines, internationales et des marchés émergents, ainsi qu’aux obligations canadiennes et américaines et aux matières premières.

Le terme « plus » renvoie à une exposition aux stratégies de marchés privés.

Ces fonds ont pour objectif d’offrir un revenu élevé, mais également une protection contre l’inflation et le risque de baisse.

La gamme de portefeuilles de Fonds indiciels+ Granite comprend les :

• Fonds indiciel+ Granite Retraite Sun Life,
• Fonds indiciel+ Granite 2030 Sun Life,
• Fonds indiciel+ Granite 2035 Sun Life,
• Fonds indiciel+ Granite 2040 Sun Life,
• Fonds indiciel+ Granite 2045 Sun Life,
• Fonds indiciel+ Granite 2050 Sun Life,
• Fonds indiciel+ Granite 2055 Sun Life,
• Fonds indiciel+ Granite 2060 Sun Life,
• et le Fonds indiciel+ Granite 2065 Sun Life.

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Le produit, dont les frais de gestion s’élèvent à 0,49 %, est offert en dollars américains (PAVE.U) ainsi qu’en dollars canadiens (PAVE).

Ce lancement interviendrait à un moment particulièrement opportun, estime Global X. Les États-Unis amorceraient ainsi une phase importante d’investissements visant à soutenir la prochaine étape de leur économie, notamment grâce au développement d’infrastructures liées à l’intelligence artificielle et à des installations manufacturières de nouvelle génération.

Entre janvier 2025 et la mi-mars 2026, des entreprises américaines ont, par ailleurs, annoncé des dizaines de nouvelles usines ou projets d’expansion, pour un total potentiel d’environ 1,4 billion de dollars américains.

« Le développement des infrastructures demeure une tendance forte à long terme, après des années de dépenses repoussées et face au besoin urgent de moderniser les réseaux de transport, d’énergie et de communications aux États-Unis », souligne Chris McHaney, vice-président directeur, Gestion et stratégie de placement chez Global X.

Ce FNB, qui cherche à reproduire autant que possible et après frais, la performance de l’Indice d’aménagement d’infrastructures États-Unis d’Indxx, permet aux investisseurs canadiens d’accéder à des entreprises américaines actives dans la reconstruction et la relocalisation.

Pour cela, PAVE investira principalement dans le FNB Global X Indice d’aménagement d’infrastructures États-Unis, un fonds négocié en Bourse domicilié aux États-Unis.

À noter que ce FNB n’emploie aucune couverture de change pour ses unités en dollars américains ou canadiens.

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Le FNB BMO cherche à reproduire le rendement total d’un indice de produits de base généraux ou de tout indice qui le remplace, déduction faite des frais et des charges. Pour cela, il investit dans des instruments dérivés (tels que des instruments dérivés liés à des matières premières).

À l’heure actuelle, ce produit cherche à reproduire le rendement de l’indice Bloomberg Commodity Index Total Return en s’appuyant sur des dérivés liés à des produits de base qui offrent une exposition aux constituants de l’indice Bloomberg Commodity, et par le réinvestissement de toute trésorerie excédentaire dans des instruments du marché monétaire, des titres à revenu fixe, des fonds sous-jacents ou des instruments financiers similaires.

Le FNB BMO a conclu son offre initiale de parts couvertes (ZCOM.F). Il est coté et négocié à la bourse Cboe Canada.

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