À travers ce produit, les investisseurs ont accès à des stratégies et des gestionnaires de fonds de couverture les plus performants au moyen d’un guichet unique évolutif. Le Fonds de couverture Alpha Managers s’appuie sur le savoir-faire du groupe de placement externe (XIG) de GSAM.

Sara Petrcich, chef, FNB et placements non traditionnels, BMO Gestion mondiale d’actifs se réjouit particulièrement de cette collaboration qui permet à la firme d’élargir notre offre de placements non traditionnels.

« Le Fonds de couverture Alpha Managers, en collaboration avec le groupe de placement externe (XIG) de GSAM, cherche généralement à présenter des gestionnaires de fonds qui ont fait leurs preuves et ayant des stratégies de faible volatilité, de faible bêta et de faible corrélation, ce qui correspond à ce que de nombreux clients nous disent vouloir dans leur portefeuille, alors qu’ils cherchent à se diversifier par rapport aux expositions traditionnelles aux catégories d’actifs », affirme-t-elle.

« Les fonds de couverture peuvent offrir des rendements non corrélés sous forme liquide, mais il existe des milliers de gestionnaires parmi lesquels choisir et l’accès à des gestionnaires de placement convaincants n’est souvent ouvert qu’à une poignée d’entre eux. GSAM a des dizaines d’années d’expérience dans l’identification et l’établissement de partenariats avec des gestionnaires de placement tiers d’élite et dans la fourniture à ses clients de portefeuilles personnalisés en fonction de leurs objectifs d’investissement et de leur tolérance au risque », précise Kyle Kniffen, Responsable mondial des produits non traditionnels pour le patrimoine chez Goldman Sachs Asset Management.

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« Cette acquisition représente un virage déterminant dans notre croissance pancanadienne et arrive à un moment particulièrement symbolique pour nous, puisque cette année marque le 135e anniversaire de fondation de UV Assurance. », souligne le président-directeur général de UV Assurance, monsieur Christian Mercier.

Lui qui assure la direction de la compagnie depuis bientôt une décennie souligne l’essor fulgurant de la firme qu’il attribue à une transformation technologique majeure.

« Nos investissements technologiques des dernières années sont devenus un véritable levier de croissance, nous permettant non seulement d’améliorer nos services, mais également d’intégrer facilement de nouveaux blocs d’affaires sans véritable dépense additionnelle. Il s’agit certainement d’une avenue stratégique que nous allons continuer d’exploiter au cours des prochaines années », promet Christian Mercier.

Quant à la transition du bloc de contrats fermés provenant de BMO Assurance vers UV Assurance, les deux firmes ont décidé de faire cela sur plusieurs mois, de façon progressive. Elles espèrent ainsi assurer une transition en douceur aux clients qui se joindront à UV Assurance.

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Les produits visés sont :

• le FNB indiciel de rendement des banques américaines RBC (RUBY/RUBY.u),
• le FNB indiciel de rendement des banques américaines RBC (CAD — Couvert) (RUBH),
• le FNB quantitatif leaders de dividendes de marchés émergents RBC (RXD/RXD.u),
• et le FNB d’obligations canadiennes à court terme RBC PH&N (RPSB).

RBC GMA n’acceptera plus de souscriptions directes de parts dès le 13 août prochain. Les parts ne pourront plus être négociées après la fermeture des marchés le 9 septembre prochain ou aux alentours de cette date.

Toutes les parts encore détenues par les investisseurs feront l’objet d’un rachat obligatoire à la date de dissolution.

Avant la date de dissolution, et dans la mesure du possible, RBC GMA procédera à la vente des actifs de chaque FNB dissous afin de les convertir en espèces. Une fois les dettes et obligations de chaque FNB réglées — ou une provision adéquate constituée à cet effet —, le gestionnaire distribuera, dans les meilleurs délais suivant la date de dissolution, l’actif net de chaque FNB dissous aux porteurs de parts inscrits à cette date, au prorata de la valeur liquidative par part.

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La firme a notamment réduit les frais de gestion applicables aux fonds indiciels Scotia (série F). Ainsi, les frais de gestion du Fonds Scotia indiciel obligataire canadien sont désormais de 0,10 %, et ceux du Fonds Scotia indiciel d’actions canadiennes, du Fonds Scotia indiciel d’actions internationales de 0,15 % et du Fonds Scotia indiciel d’actions américaines s’élèvent désormais à 0,15 %.

De plus Gestion mondiale d’actifs Scotia a modifié le niveau de risque de trois de ses fonds, deux ont vu leur niveau de risque augmenté et le dernier a vu celui-ci diminuer. Ainsi, le niveau de risque du Fonds Scotia d’actions mondiales est passé de « élevé » à « moyen à élevé », celui du Fonds Patrimoine Scotia canadien à petite capitalisation est passé de « moyen » à « moyen à élevé » et celui du Fonds Patrimoine Scotia de dividendes nord-américains est passé de « faible à moyen » à « moyen ».

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Si 78 % de tous les Canadiens bénéficient d’une forme ou d’une autre de couverture en matière de soins dentaires et de santé, les générations les plus jeunes et les plus âgées sont les plus susceptibles de ne bénéficier d’aucune couverture. Un cinquième des membres de la génération Z et 21 % des baby-boomers ont déclaré ne pas avoir d’assurance dentaire ou médicale.

Alors que les membres de la génération Z sortent progressivement du régime d’assurance de leurs parents — et peinent parfois à décrocher un emploi offrant une couverture collective —, les baby-boomers, eux, passent de la couverture offerte par leur employeur au marché individuel à mesure qu’ils prennent leur retraite.

Les avantages offerts par l’employeur sont les plus courants, les deux cinquièmes des Canadiens étant couverts par un régime sur leur lieu de travail. Près d’un quart (23 %) bénéficient d’une couverture par l’intermédiaire d’un partenaire ou d’un parent et 11 % dépendent du Régime canadien de soins dentaires du gouvernement.

L’accessibilité financière demeure un obstacle important à l’accès aux soins, surtout pour les personnes en début de carrière. Près de deux Canadiens sur trois âgés de 18 à 34 ans (soit 66 %) ont reporté des soins de santé en raison de coûts, un taux plus élevé que dans tout autre groupe d’âge. Cette proportion est de 58 % chez les 35 à 54 ans.

Plus de la moitié des clients de PolicyMe présentent une demande de remboursement dans les 90 premiers jours, signe que beaucoup cherchent à rattraper des soins de santé longtemps reportés dès qu’ils en ont la possibilité.

Lacunes dans la couverture

Lorsque les soins sont disponibles, tout n’est pas couvert. Trois Canadiens sur dix (29 %) ont dû débourser plus de 1 000 $ de leur poche au cours des 12 derniers mois pour des soins de santé ou des soins dentaires, et près d’un dixième (9 %) ont payé plus de 3 000 $.

Les habitants de la Colombie-Britannique sont ceux qui ont dépensé le plus pour des soins de santé et des soins dentaires, avec une moyenne annuelle de 1 188 $, alors que les habitants de la Saskatchewan sont ceux qui ont payé le moins, avec 908 $.

Les lacunes en matière de couverture touchent plus durement les personnes âgées de 55 ans et plus, qui dépensent en moyenne 1 321 $ de leur poche par an, contre 686 $ pour les personnes âgées de 18 à 34 ans.

Les soins dentaires constituent la dépense la plus courante (60 %), suivis par les médicaments sur ordonnance (55 %) et les soins de la vue (54 %).

Concernant l’aide gouvernementale, 11 % des Canadiens déclarent avoir recours au nouveau Régime canadien de soins dentaires. Ce sont les Québécois qui y ont le plus recours (19 %), tandis que les Albertains sont les moins nombreux à en bénéficier (4 %).

Le sondage en ligne a été réalisé du 9 au 12 mai 2025 auprès de 1 502 Canadiens membres du Forum Angus Reid. Le sondage a été réalisé en anglais et en français.

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• le FNB BMO toutes actions (ZEQT),
• le FNB BMO Équilibré (ZBAL / ZBAL.T),
• le FNB BMO Conservateur (ZCON),
• et le FNB BMO Croissance (ZGRO / ZGRO.T).

Les frais de gestion sont ainsi passés de 0.18 % à 0,15 % le 6 juin dernier.

« BMO s’engage à stimuler l’innovation dans toute sa gamme de produits et à offrir une valeur inégalée aux investisseurs, commente Sara Petrcich, chef, FNB et placements non traditionnels, BMO Gestion mondiale d’actifs. Nous sommes fiers de réduire encore les coûts dans l’une des catégories de placements à la croissance la plus rapide, les FNB de répartition d’actifs. Cette décision renforce notre engagement inébranlable à faire passer les investisseurs en premier et à leur donner les moyens d’améliorer leurs finances de manière significative à long terme. »

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• Le FNB BMO écart sur options d’achat couvertes de lingots d’or : Séries F, I et Conseiller. (Ce fond n’est toutefois pas encore offert à la vente, sa disponibilité étant conditionnelle à l’approbation d’une demande de dispense.)
• Le fonds de vente d’options d’achat couvertes de technologie BMO : Séries F, I et Conseiller.
• Le FNB BMO lingots d’or : séries A, F, G, I et Conseiller.
• Le FNB BMO d’actions américaines à positions acheteur et vendeur : Séries F, I et Conseiller.
• Le fonds BMO Portefeuille d’éducation Objectif 2045 : Séries A et F.

Les titres de Série S du Fonds américain à petite capitalisation seront admissibles.

Modification de la cote de risque

La cote de risques des fonds suivants est relevée :

• BMO Portefeuille actions de croissance Ascension : de moyenne, à faible à moyenne.
• BMO FNB banques canadiennes : de moyenne, à moyenne à élevée.
• BMO SIA Fonds ciblé d’actions nord — américaines : de faible à moyenne.
• BMO Fonds d’obligations de sociétés américaines : de faible, à faible à moyenne.

La cote de risques des fonds suivants est abaissée :

• BMO Brookfield Fonds mondial immobilier de technologie (Séries F [couverte] et Conseiller [couverte]) : de moyenne à élevée, à moyenne.
• BMO Fonds mondial de dividendes : de moyenne, à faible à moyenne
• BMO FNB d’actions américaines à faible volatilité : de moyenne, à faible à moyenne.
• BMO Fonds de ressources : d’élevée, à moyenne à élevée.

Modifications des frais de gestion et d’administration

Les frais annuels de gestion et les frais d’administration changent pour les fonds et les séries suivantes :

Toutes les modifications des frais de gestion sont actives dès maintenant, excepté pour la série F du FNB mondial d’allocation de l’actif, pour laquelle elles entreront en vigueur le 1^er septembre 2025. À compter de cette date, les frais d’administration fixes payés à BMO Investissements par certains fonds seront éliminés. BMO Investissements continuera d’être responsable du paiement des frais d’administration du fonds, à l’exception des frais du fonds qui continueront d’être payés directement par le fonds.

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Mieux connus sous leur nom anglais Collateralized Loan Obligations (CLO), ces titres de créance adossés à des prêts utilisés par des investisseurs institutionnels sont la version moderne de ce qu’on appelait en 2008 des ABMS (Asset-backed Mortgage Securities). Il s’agit d’un marché qui a explosé au cours des dernières années, les actifs dépassant maintenant 1 billion $ (1 000 milliards $).

Une OSAP est une entité financière dotée d’un actif et d’un passif, indique VMTD. Les actifs sont des prêts de premier rang gérés par un gestionnaire d’OSAP. Le plus souvent, il s’agit d’obligations appuyées sur des actifs émises par des entreprises et assemblées par de grandes banques sous forme de « CLO », explique David Jarvis, président de Corton Capital. Pour financer ces actifs, des dettes à taux variable sont émises dans des tranches de différents rangs et notations (supérieures à BBB en général). Les flux de trésorerie générés par les prêts sous-jacents sont utilisés pour payer les intérêts et le principal de ces dettes. Après avoir assuré le service des tranches de dette, les flux de trésorerie restants sont utilisés pour la tranche des actions, qui peut offrir le plus haut rendement, mais qui porte aussi le plus haut risque, selon VMTD.

Aux États-Unis, des FNB construits à partir de ces OSAP sont disponibles depuis 2020, le plus important étant de Janus Henderson AAA CLO ETF (JAAA US) dont la capitalisation s’élève à 19,8 milliards de dollars américains (G$). Ce FNB a valeur de référence est largement utilisé par les investisseurs institutionnels en tant qu’outil de transactions pour les OSAP et sert d’indicateur pour l’humeur générale du marché des OSAP, surtout durant les périodes de stress dans les marchés. Au Canada, le premier FNB du genre, le Corton Enhanced Income Fund (RAAA, couvert en dollars CA) provient de Corton Capital. D’autres émetteurs comme BMO, CIBC, RBC et Mackenzie ont déposé des demandes et prévoient des lancements prochains. Les rendements sur ces OSAP sont à taux variable et dépendent de la qualité des obligations d’entreprises sous-jacentes et de la qualité de leurs émetteurs.

Plusieurs avantages

L’an dernier, les FNB d’OSAP « CLO ETFs » étaient une des vedettes montantes aux États-Unis, recevant des entrées nettes de 16 G$ US dans l’année, ce qui a hissé l’actif sous gestion total à 22,2 G$ US. Certains avantages de ces produits proviennent des OSAP eux-mêmes, d’autres de la structure du FNB lui-même.

Leur premier avantage tient à des rendements supérieurs. « Ils sont garantis par des prêts de premier rang, explique VMTD, qui sont pour la plupart des titres à revenu fixe de qualité inférieure (non-investment grade). En raison de leur notation de crédit inférieure et de leur nature moins liquide, ils offrent souvent des rendements plus élevés que de nombreux autres titres à revenu fixe de première qualité (investment grade).

Leurs tranches notées AAA connaissent peu de risques de défaut. Selon un rapport de S&P Global, les OSAP de qualité investissement (BBB-, ou plus haut) n’ont pas connu de défaut depuis 2010, et aucune OSAP à levier de qualité AAA, tant américaine qu’européenne, n’a fait défaut, selon VMTD.

Un autre avantage tient à leur exposition diversifiée. Car les FNB de CLO détiennent plusieurs OSAP. Par exemple, JAAA détient 390 OSAP, chacun adossé à plus de 100 prêts seniors provenant de multiples industries et emprunteurs. « Ceci réduit les risques comparés à un investissement dans un seul OSAP individuel ou dans des prêts individuels en répartissant l’exposition sur un bassin plus large. Il faut comprendre que ce ne sont pas tous les prêts dans le panier qui s’échangent activement, et seul un petit nombre connaît des transactions fréquentes et obtient ainsi un prix », écrit VMTD.

De plus, les OSAP sont des outils à taux flottants, ce qui réduit leur sensibilité aux fluctuations des taux d’intérêt ; ils peuvent aussi bénéficier d’un environnement de taux en hausse. Enfin, le marché des FNB démocratise l’accès à ces instruments de crédit en plus d’offrir différents niveaux d’exposition et de risque. Par exemple, explique David Jarvis, président de Corton Enhanced Income Fund offre des OSAP de note AAA dans une proportion de 60 %.

Les autres FNB CLO canadiens reproduiront en grande partie ce modèle, la plupart proposant une portion d’au moins 75 % de titres notés AAA au moment de leur achat, et se cantonnant à des notes AA et A, mais certains s’aventureront en terrain plus instable. Par exemple, le Brompton Wellington Square AAA CLO ETF (BAAA, couvert en dollars CA) pourra acquérir pour des raisons tactiques jusqu’à 10 % de titres de note inférieure à BBB. Les ratios des frais de gestions pour ces nouveaux FNB varieront entre 0,20 % et 0,49 %.

Défis à considérer

Évidemment, ces nouveaux outils de placements font face à certains défis, la récente turbulence des marchés en ayant fait ressortir quelques-uns. Au premier chef, une dislocation entre prix et valeur liquidative (en anglais NAV, ou Net Asset Value). Le JAAA l’a démontré récemment avec un escompte du prix par rapport à sa valeur liquidative de 1,09 % le 7 avril. Le lendemain, cet escompte s’était transformé en une prime de 0,60 %, ce qui a suscité des questions chez certains investisseurs. Une telle dislocation tient au fait que plusieurs actifs sous-jacents n’ont pas de prix de transaction.

Bien que les FNB CLO présentent une liquidité de marché secondaire, menant à une meilleure découverte de prix et des volumes plus élevés de transactions, la croissance de leur nombre suscite des inquiétudes face à l’éventualité de ventes de feu. Des rachats nets pourraient entraîner la liquidation d’OSAP sous-jacentes et mettre de la pression sur le marché des OSAP. Mais il s’agit d’un problème lointain, selon S&P Global, puisque les FNB CLO ne représentent encore que 3 % du marché américain des OSAP.

Les produits financiers adossés à des actifs, dont les OSAP sont la dernière mouture, ont eu mauvaise presse à l’époque de la crise financière de 2008, les analystes y décelant un des principaux agents de la déconfiture des marchés. Outils réservés aux géants de la finance à l’époque, ces titres reviennent pour l’investisseur moyen sous forme de FNB de CLO. Cependant, VMTD en minimise les dangers, en faisant ressortir que les prêts sous-jacents cette fois-ci sont de meilleure qualité.

Une certaine incompréhension de ces FNB persiste, selon VMTD. On les vend souvent à titre d’alternatives aux marchés monétaires ou des titres à durée très courte. Mais les titres sous-jacents des FNB d’OSAP sont moins liquides et sont soumis à des primes de risque plus élevées. En cas de tensions sur les marchés, explique VMTD, les OSAP notés AAA seront probablement soumises à une pression de vente plus forte que les instruments à ultra-court terme ou les instruments du marché monétaire. Par exemple, JAAA affiche une volatilité de prix sur 30 jours de 4,97 %, beaucoup plus élevée que la volatilité sur 30 jours de 1,05 % et de 1,02 % pour le SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF (BIL US) et le iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV US).

VMTD se demande si le marché canadien des FNB CLO connaîtra un succès équivalent à ce qu’on voit aux États-Unis. Une raison de leur popularité chez nos voisins du Sud tient l’importance de JAAA chez les investisseurs institutionnels, qui concentre 70 % de la totalité des actifs, et qui sert d’outil de transaction pour les OSAP. « Il reste à déterminer si un FNB de CLO canadien peut gagner en popularité auprès des investisseurs institutionnels, met de l’avant VMTD. Nous pensons qu’en dehors de la demande interne des émetteurs, les acheteurs naturels de ces FNB sont les conseillers. C’est pourquoi nous pensons que l’actif sous gestion naturel de ce secteur au Canada est plus proche de 1 milliard $CA. »

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L’acronyme CLO ne doit pas être confondu avec CDO. Les titres garantis par des créances (TGC) (ou en anglais Collateralized Debt Obligations : CDO) sont connus pour avoir déclenché la crise financière de 2007-2008 en raison de leur détention de prêts hypothécaires américains à haut risque (subprime).

En comparaison, les garanties sous-jacentes des OSAP sont un groupe de prêts groupés à des entreprises. Ces prêts sont regroupés par des sociétés de gestion de OSAP qui, à leur tour, les vendent sur le marché secondaire à des investisseurs institutionnels.

Les ensembles de prêts, ou pools, sont divisés en tranches ayant des notations de crédit et des rendements différents. En ce qui concerne le risque de durée, les prêts sous-jacents sont assortis de taux variables (floating rates), de sorte que les OSAP sont beaucoup moins sensibles que les obligations classiques aux variations des taux d’intérêt.

La société torontoise Brompton Funds Ltd. est devenue la première à offrir un FNB d’OSAP au Canada le 22 avril à la suite du lancement du FNB Brompton Wellington Square AAA CLO. Il a été suivi de près en mai par le FNB BMO TAP AAA, le FNB TAP AAA RBC, le Fonds de revenu avantage CIBC, qui est la série de FNB d’un nouveau fonds commun de placement, et le FNB d’obligations de prêts collatéralisés AAA Mackenzie.

Les OSAP existent depuis plus de 30 ans et sont devenus un marché de plus de 1,1 billion de dollars américains, presque tous basés aux États-Unis, indique le gestionnaire de portefeuille Jeff Sujitno de Wellington Square Advisors Inc. Cette société basée à Toronto est spécialisée dans les financements à effet de levier. Citant une étude de J.P Morgan, Jeff Sujitno relève qu’il y a actuellement de 115 à 120 gestionnaires de CLO aux États-Unis, et qu’il existe entre 1 400 et 1 600 CLO.

Jusqu’à il y a cinq ans, les OSAP n’étaient accessibles qu’aux investisseurs institutionnels. Les investisseurs particuliers y ont eu accès indirectement pour la première fois en octobre 2020, avec le lancement aux États-Unis du Janus Henderson AAA CLO ETF. Ce fonds, leader de ce sous-segment de marché, dispose aujourd’hui d’actifs d’environ 21 milliards de dollars américains et s’est avéré très performant dans son groupe de pairs Ultrashort Bond, recevant une note Morningstar de 5 étoiles.

« Compte tenu de la performance de ces FNB aux États-Unis, il nous a semblé logique d’en faire un outil de placement coté au Canada », mentionne Mark Jarosz, Chef, Titres de créance non traditionnels chez BMO Gestion mondiale d’actifs. « Il s’agit de l’une des innovations les plus intéressantes de ces dernières années dans le domaine des FNB », ajoute-t-il.

La diversification est un point fort des FNB d’OSAP, puisqu’ils investissent dans des tranches de prêts assemblées par des sociétés de gestion d’OSAP, plutôt que directement dans les prêts. Le fonds de la CIBC, par exemple, comprend initialement 30 à 50 pools de prêts, bien diversifiés par gestionnaire de CLO, par prêts sous-jacents et par échéance.

Mark Jarosz précise que chaque groupe d’OSAP comprend de 200 à 300 prêts sous-jacents. À l’échelle du portefeuille, cela revient à dire qu’un FNB est exposé à des milliers de prêts aux entreprises.

Outre la diversification des emprunteurs, les gestionnaires des OSAP utilisent d’autres méthodes d’atténuation des risques. Parmi celles-ci figurent le surdimensionnement, les tests de couverture des intérêts, les limites de concentration des garanties par secteur d’activité et les restrictions à l’achat de prêts aux petites entreprises, énumère Placements Mackenzie. Ces mesures sont importantes parce que les emprunteurs sont des sociétés dont la cote de crédit est inférieure à celle d’une société de premier ordre (investment grade).

Les OSAP comportent ainsi un risque de défaillance, « comme tout portefeuille de titres à revenu fixe qui comporte un risque de crédit », indique Aaron Young, directeur exécutif et chef, Gestion de portefeuilles de clients chez Gestion d’actifs CIBC.

Ce risque peut être atténué en privilégiant les OSAP notés triple A, qui sont prioritaires par rapport à toutes les autres tranches en cas de défaillance. Ce que Aaron Young appelle la « sécurité structurelle » est également assurée par l’exposition à un grand nombre d’emprunteurs sous-jacents issus de différents secteurs. « Cela vous donne la tranquillité d’esprit supplémentaire de savoir qu’il s’agit en fait d’un ensemble de prêts très diversifiés qui méritent cette notation triple A ou double A. »

Les nouveaux FNB cotés au Canada investissent principalement dans des tranches de CLO notées triple A. Celles-ci représentent environ 64 % du marché des CLO et n’ont jamais connu de défaillance, affirme Jeff Sujitno. Il ajoute qu’une seule défaillance d’une tranche de CLO double A est a déploré jusqu’ici.

Le FNB de Brompton sera toujours investi à au moins 75 % dans des tranches triple A. Lors de la sélection des gestionnaires de CLO, Jeff Sujitno indique que la qualité et les antécédents de l’équipe, ainsi que de la performance de leurs OSAP au fil du temps dans différents environnements de marché ont été pris en considération. « Cela fait partie de la myriade d’indicateurs de crédit que nous examinons. »

Bien que le Fonds de revenu avantage CIBC ait un nom plus générique, il s’agit d’un pur produit d’OSAP, certifie Aaron Young. À tout moment, le portefeuille contiendra au moins 80 % de CLO triple A, et ne détiendra rien dont la notation soit inférieure à simple A. Cela est conforme à l’objectif du fonds, qui est d’obtenir des revenus de meilleure qualité et de ne pas introduire de risques excessifs liés à la qualité du crédit.

Le FNB BMO TAP AAA ne détient actuellement que des tranches triple A, qui représenteront toujours au moins 85 % du portefeuille. La politique d’investissement de BMO lui permet d’investir jusqu’à 15 % dans des tranches de CLO double A ou simple A, mais rien de moins bien noté. « Absolument pas, confirme Mark Jarosz. Il s’agit d’un produit de bonne qualité dont la politique d’investissement principale est d’investir dans des titres triple A. »

Tous les nouveaux FNB CLO proposent des versions en dollars canadiens couvertes contre le risque de change, ce qui protège partiellement les clients de la volatilité des taux de change. « En fin de compte, nous voulons que tout se passe bien pour les investisseurs », lance Jeff Sujitno. BMO et Brompton proposent également des versions en dollars américains de leur fonds.

En outre, BMO a créé une version non couverte en dollars canadiens. Mark Jarosz explique que BMO souhaite donner le choix aux investisseurs, en fonction de leurs préférences en matière d’exposition aux devises.

En raison de la confusion potentielle avec les CDO et de leur réputation ternie, il est nécessaire que les fournisseurs de FNB expliquent clairement ce qui différencie les CLO. « Si vous regardez au-delà de l’acronyme de trois lettres, ce que nous sommes vraiment à l’aise de dire aux investisseurs, c’est que les intrants sont complètement différents », avance Aaron Young de la CIBC.

Selon lui, les prêts qui entrent dans la composition des OSAP sont des emprunts contractés par de grandes entreprises américaines dont les bénéfices sont généralement de l’ordre de 50 millions de dollars américains ou plus. Pour leur part, les CDO détenaient des prêts hypothécaires contractés par des particuliers ayant de mauvais antécédents en matière de crédit.

Les FNB de CLO axés sur le triple A complètent les obligations de base qui sont beaucoup plus sensibles aux taux d’intérêt. Avec les CLO, « vous atténuez une partie de la volatilité liée à l’incertitude qui marque l’évolution des taux d’intérêt », explique Aaron Young.

Une autre caractéristique positive des CLO est leur faible corrélation avec les marchés obligataires traditionnels, ce qui permet une plus grande diversification. « Vous pouvez constater que les CLO sont additifs sur de longues périodes, non seulement en matière d’augmentation du rendement, mais aussi de réduction du risque », rappelle Aaron Young. « C’est vraiment ce que l’on recherche. Un objectif que les CLO ont permis d’atteindre au fil du temps ».

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Au milieu de semaines de turbulences sur les marchés mondiaux provoquées par des messages commerciaux incohérents, Donald Trump a annoncé qu’il souhaitait signer le projet de loi fiscale d’ici le 4 juillet. Ce projet a récemment été adopté par la Chambre des représentants. Le Sénat devrait l’examiner au début du mois de juin.

L’article 899 du projet de loi permettrait au département du Trésor d’augmenter les retenues à la source sur les investisseurs étrangers provenant de pays ayant des « impôts étrangers injustes », ce qui rendrait plus coûteux les investissements dans les entreprises américaines.

La taxe canadienne sur les services numériques entrerait dans cette catégorie, ce qui mettrait en péril le taux de retenue actuel de 15 % que les investisseurs canadiens paient sur les dividendes provenant d’actions américaines. Ce taux pourrait augmenter de cinq points de pourcentage par an et atteindre 50 %.

Les entreprises chinoises cotées sur les bourses américaines via des certificats de dépôt américains (American depositary receipts) semblent également être dans le collimateur de Donald Trump. Les républicains se sont plaints des normes d’audit et ont exprimé la crainte que ces sociétés ne soient radiées de la liste.

Dans le même temps, les États-Unis alourdissent considérablement leur dette, prévient Bipan Rai. Les primes de terme pour les bons du Trésor augmentent, ce qui signifie que les investisseurs voient plus de risques dans les bons du Trésor à long terme.

Selon l’expert, l’amour de Donald Trump pour les droits de douane et sa vision « mercantiliste » du commerce comme un jeu à somme nulle auront un impact négatif sur les actions américaines à mesure que les investissements étrangers diminueront.

Ce phénomène est déjà visible dans les flux des fonds négociés en Bourse (FNB), qui montrent que les investisseurs se tournent vers les titres à revenu fixe à court terme et les marchés d’Europe, d’Australasie et d’Extrême-Orient, notamment l’Allemagne et le Japon.

Secteurs défensifs

Bipan Rai affirme qu’aux États-Unis, il préfère les actions de qualité dans les secteurs défensifs, notamment les biens de consommation de base, les soins de santé, les communications et les services publics. Au Canada, où un ralentissement est attendu au deuxième trimestre, il privilégie les FNB à faible volatilité et les secteurs de l’industrie, des services publics, de la finance et de la consommation de base.

Plutôt que d’opter pour un portefeuille traditionnel composé à 60 % d’actions et à 40 % d’obligations, Bipan Rai recommande de placer « au moins 10 % » d’un portefeuille dans des produits alternatifs.

« La structure de mon portefeuille est plus proche de 50/30/20, avec 20 % d’investissements alternatifs. »

L’expert apprécie deux investissements alternatifs en particulier : l’or et les infrastructures.

« L’or est un excellent actif de diversification, puisqu’il n’est pas corrélé aux actions et aux obligations. »

Les banques centrales du monde entier cherchent à se diversifier par rapport au dollar américain et achètent de l’or, rapporte Bipan Rai. S’il ne pense pas que le dollar américain perde son statut de réserve, il estime que les banques centrales peuvent réduire leurs avoirs en devises étrangères de 60 % à 45 %.

Infrastructures

La guerre commerciale a entraîné un changement complet de l’économie mondiale, les pays du monde entier cherchant à devenir moins dépendants du commerce, observe l’expert. Nombreux sont ceux qui se tournent vers les investissements dans les infrastructures.

Par exemple, le Premier ministre Mark Carney a fait campagne sur les investissements dans les infrastructures, et l’Allemagne a récemment créé un fonds d’infrastructure « massif » de 500 milliards d’euros, qui sera déployé sur 12 ans.

« N’oubliez pas ce que font les dépenses d’infrastructure, a-t-il souligné. Elles conduisent à la création d’emplois et, si elles sont effectuées au bon moment du cycle économique, le multiplicateur peut également être plus élevé. »

Selon l’importance de l’investissement et la période sur laquelle il est effectué, ce multiplicateur peut aller d’un et demi à trois et demi, calcule Bipan Raid.

En utilisant un multiplicateur de deux, « cela devrait conduire à une production de mille milliards de dollars au cours des dix prochaines années », estime-t-il.

« Vous augmentez l’économie d’un tiers au cours des dix prochaines années. C’est un environnement incroyable, incroyable pour l’investissement. Et vous feriez mieux de croire que les marchés en tiennent compte, a-t-il ajouté. C’est l’une des raisons pour lesquelles nous avons vu les flux migrer des États-Unis vers des pays comme l’Europe. »

Pour les investisseurs, l’infrastructure est synonyme de diversification et d’un flux constant de revenus qui devrait durer « un certain temps », avance Bipan Rai. « C’est pourquoi je suis de plus en plus optimiste en ce qui concerne l’espace alternatif. »

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