Le climat économique sourit au levier

01.06.2009 - Benoit-Lapointe, Christian

La combinaison de bas taux d'intérêt et de marchés déprimés favorise la réhabilitation du levier dans la gestion de portefeuille.

Des milliers d'investisseurs se sont brûlés avec l'emprunt par investissement, voyant leurs pertes multipliées pendant que la Bourse s'effondrait. " C'est la quantité de levier qui a causé des brûlures d'estomac aux investisseurs, dit Charlie Spiring. Les gens ont commencé à utiliser des leviers de 100 ou 200 %. Est-ce vraiment une bonne chose de risquer une, deux ou trois fois son portefeuille ? " interroge le fondateur et chef de la direction de Wellington West Holding.

" Utilisé de façon prudente et au bon moment, le levier est un formidable accélérateur de rendement, poursuit-il. Le défi vient de ce que c'est un couteau à deux tranchants. Les gens dont la rémunération est variable, comme les vendeurs d'automobiles, pourraient ne plus être en mesure d'assurer le service de leur dette et devoir vendre des actifs. Je crois que ces gens ont une propension plus grande à utiliser le levier, et ce sont probablement ceux qui ne devraient pas le faire. "

Pour éviter les ventes forcées au mauvais moment, le conseiller et gestionnaire de Major Gestion d'actifs, Fabien Major, privilégie la formule sans rappel de marge et utilise le levier avec parcimonie. " Cela peut intéresser 5 % des clients, note-t-il. En ce moment, mes principales préoccupations sont la stabilité de l'emploi du client, son niveau d'endettement et sa connaissance des marchés. "

Le moment de dynamiser le portefeuille avec le levier est bien choisi, ajoute-t-il. " Il y a une fenêtre dans le temps, car les taux d'intérêt sont dérisoires, et surtout, le marché des actions est déprécié. C'est un bon moment pour revenir au marché. Quelqu'un qui a un horizon de cinq ans devrait réaliser de très bons rendements. "

La retraite six ans plus tôt

Deux professeurs de l'Université Yale, Ian Ayres et Barry Nalebuff, ont illustré l'effet accélérateur du levier dans l'intéressante étude Life-Cycle Investing and Leverage: Buying Stock on Margin Can Reduce Retirement Risk.

Ils ont pris l'exemple d'un client âgé de 25 ans qui dispose chaque année de 5 000 $ à investir pour sa retraite. Pendant 15 ans, il empruntera le même montant pour investir 10 000 $ dans un indice boursier.

Or, le rendement moyen de la Bourse américaine depuis 1871 a été de 9,1 %. Le coût d'emprunt moyen a été de 5 %, ce qui a donné pour l'investisseur un rendement net de 4,1 % sur les fonds empruntés.

Lorsque l'âge officiel de la retraite aura sonné, le portefeuille des investisseurs qui ont utilisé cette stratégie serait 90 % plus élevé que celui de ceux qui ont investi selon une démarche cycle de vie, et 19 % plus élevé qu'un portefeuille investi à 100 % en titres boursiers.

Illustrée autrement, l'utilisation du levier financier permettrait à ce client de prendre sa retraite six ans plus tôt ou de maintenir son niveau de vie 27 ans plus longtemps.